Den gamle 4 % udtrækningsformel er nu farlig. Prøv 3 %.
Sikkerhed
getty
Lucky you, to be pensioning today, when your retirement assets are so lavishly valued. Men ikke så heldig, som du tror. Rige aktie- og obligationskurser hjælper kun i begrænset omfang.
Det store spørgsmål for en person, der lever af opsparing, er, hvor meget der trygt kan trækkes ud hvert år. Den gamle tommelfingerregel var 4 %: Hvis du havde 1 million dollars i din IRA, kunne du bruge 40.000 dollars det første år og sparke den årlige tilbagetrækning op lige nok til at matche inflationen. Med den sats ville du sandsynligvis ikke overleve dine aktiver. En sådan konklusion kunne man nå frem til ved at se tilbage på aktie- og obligationsafkastet i løbet af det sidste århundrede.
Men nu, hvor priserne på aktiver er høje? Når priserne er høje, er det lettere for dem at falde og sværere for dem at holde trit med leveomkostningerne. Det ændrer alt.
Vi lever i mærkelige tider. Renten på obligationer er unormalt lav – for sikre statsobligationer overstiger de faktisk næppe inflationsraten. Indtjeningsrenterne på aktier er også unormalt lave. Det er det samme som at sige, at kurs/indtjeningsforholdet er højt.
Hvem ved, hvorfor det er sådan. Det kan være, at investorerne er irrationelt overdrevne, eller at kloden er oversvømmet af opsparing, eller at den amerikanske centralbank kaster dollars ud af helikoptere. Uanset hvad årsagen er, komplicerer det spørgsmålet om sikre tilbagetrækningsrater.
Aktiekurserne er fordoblet i løbet af de sidste syv år. Det hjælper, da du vil sælge aktier, efterhånden som du bliver ældre. Men det gør dig ikke i stand til at fordoble dine udgifter.
For at se hvorfor, skal du forestille dig, at dit eneste investeringsaktiv er en pæn udlejningsejendom. Ejendommen genererer, lad os sige, 30.000 dollars om året i leje efter udgifter. Antag, at bygningen sidste år var 500.000 dollars værd, men at den nu, midt i ejendomseuforien, er 1 million dollars værd, selv om lejeindtægterne ikke er højere. Er du bedre stillet?
Ja og nej. Hvis du er ved at sælge bygningen og bruge provenuet til at købe en sejlbåd, er du bedre stillet med en faktor to. Hvis du derimod har planer om at beholde ejendommen og dække leveomkostningerne med indtægterne fra den, er du slet ikke bedre stillet.
En ny pensionist, der sidder på en bunke aktier og obligationer, er midtvejs mellem disse yderpunkter. Hvis dine aktiver skal holde dig i 30 år, men ikke for evigt, er du halvt godsejer og halvt sømand. Som en udlejer tjener du et løbende afkast på dine aktiver, og dette løbende afkast driver en stor del af din købekraft. Men du sælger også, ligesom sømanden, lidt af ejendommen hvert år, og ejendomspriserne har betydning for det.
I november 2013 svingede S&P 500-indekset omkring 1.800, og indeksindtjeningen kom op på 100 dollar for året. Indekset er steget til 3.600, men indtjeningen er faldet, til anslået 94 USD for 2020. Det svarer til et aktuelt indtjeningsafkast på 2,6 %, hvilket er et fald fra 5,6 % i 2013. Egenkapitalens indtjeningsevne er mager, og det giver magre fremtidige afkast på aktiemarkedet.
Ja, indtjeningen vil stige igen med ankomsten af vacciner og genoptagelsen af en normal økonomi. Men de vil ikke fordobles næste år. De vil forblive små i forhold til dagens aktiekurser.
Historien er den samme inden for fastforrentning. Renten på langfristede statsobligationer (1,6 %) er lidt mindre end halvt så høj, som den var for syv år siden (3,8 %). Hvis du købte nogle af disse obligationer i 2013, kan du se frem til en flot gevinst i deres værdi, men denne gevinst gør intet for rentekuponerne på obligationerne. Hvis du forsøger at leve af renterne uden at dyppe i hovedstolen, er du ikke bedre stillet.
Din IRA-opgørelse siger sandsynligvis, at du er dobbelt så rig som i 2013. Flot, men lad dig ikke rive med. Den procentdel af kontoen, du kan bruge årligt, er faldet. Det er konsekvensen af lave obligationsrenter og lave aktieindtjeningsrenter.
Hvad er en sikker udbetalingssats nu? Det er et spørgsmål, der er til debat. Et træk på 3 % synes forsvarligt; på dette niveau mener jeg, at man har råd til at give sig selv forhøjelser for at holde trit med forbrugerprisindekset. Det er passende for en nyligt pensioneret 67-årig, der måske lever til 97 år, eller hvis ægtefælle måske lever til 2050.
Det vil sige, at en konto på 1 million USD, der er noget konservativt investeret 60 % i aktier og 40 % i obligationer, er god til 2.500 USD om måneden til at starte med. Hvis inflationen kommer op på 2 %, kan du optrappe til 2.550 dollars om måneden det andet år.
Du kunne gå højere end 3 %, hvis du vidste, at der ikke ville komme et aktiemarkedskrak tidligt i din pensionering, og hvis du også vidste, at der ikke ville komme en inflationseksplosion mellem nu og 2050. Men du kan ikke vide nogen af disse ting.
Du kunne også gå højere, hvis du var følelsesmæssigt rustet til at skære ned på dine udgifter under et krak i aktie- eller obligationskurserne. En stramning af livremmen ville beskytte mere af din hovedstol mod den uoprettelige skade ved at sælge i et nedadgående marked. Ikke alle er så rustet.
Relateret: Forventet afkast 2020-2040