Aktienmarkt
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Wenn Sie dies lesen, fragen Sie sich wahrscheinlich, was zum Teufel mit den Aktien los ist.
Wie ich zeigen werde, gibt es vier außer Sichtweite liegende Kräfte, die den Ausverkauf der Aktien antreiben. Und alles, was Sie wissen müssen, ist in diesen fünf einfachen Diagrammen zusammengefasst.
Technologiewerte ziehen den Aktienmarkt nach unten
Beginnen wir mit der Technologie, dem Schuldigen für den Rückzug des Aktienmarktes.
Als Covid die Welt in Atem hielt, beeilten sich die Anleger, Technologieaktien zu kaufen, die gegen einen Einbruch immun waren, um sich zu schützen. Diese Eile führte zu einem historischen Boom, der den gesamten Technologiesektor in nur fünf Monaten fast verdoppelte:
Index
Zwischenzeitlich in den Märkten
Aber der Tech-Boom beflügelte nicht nur die Tech-Unternehmen. Er hat den gesamten Aktienmarkt beflügelt.
Wie Sie sehen, hat die Technik in letzter Zeit etwas an „Gewicht“ zugelegt. In den letzten zwei Jahrzehnten machte die Technologiebranche 18-22 % des S&P aus. Aber im letzten Monat erreichte der Anteil der Technologie im Index nach meinen Berechnungen den Rekordwert von 36,6 %:
Anteil der Technologie am S&P 500
In der Zwischenzeit in den Märkten
Das ist der höchste Technologieanteil aller Zeiten. Selbst in der Dot-Com-Blase beherrschten Tech-Aktien den S&P 500 nicht so sehr wie jetzt.
Mit anderen Worten: Die Tech-Branche hat sich zu einem Giganten entwickelt, der Amerikas beliebteste Aktien-Benchmark antreibt – und die Billionen Dollar an Rentenfonds, die an sie gebunden sind.
Aber wie ich in Meanwhile in Markets kurz vor dem Ausverkauf geschrieben habe, war ein Pullback so gut wie sicher. Und wenn Technologiewerte eine Verschnaufpause einlegen, ziehen sie den gesamten Markt nach unten. Und genau das passiert jetzt.
Rückkäufe waren der Haupttreibstoff für Aktien, aber Covid verlangsamte sie auf ein Rinnsal
Hier ist ein kleines Quiz für Sie. Wer sind die größten Anleger der Welt?
a) Einzelanleger
b) Wall Street (institutionelle Anleger)
c) ausländische Anleger
Die richtige Antwort ist d) die Unternehmen selbst. Viele Anleger wissen das nicht, aber Unternehmen kaufen große Mengen ihrer eigenen Aktien. Diese Aktion wird als Aktienrückkauf bezeichnet und war vor Covid eine der größten Aktienbewegungen.
Wie ich kürzlich schrieb:
Institutionelle Anleger – die Schwergewichte des Aktienmarktes – haben in den letzten vier Jahren amerikanische Aktien weitgehend verkauft. Privatanleger und ausländische Investoren haben zwar hier und da mal reingeschnuppert, aber sie haben nicht viel gekauft.
Die größten Käufer amerikanischer Aktien waren indessen die Unternehmen selbst. In den letzten vier Jahren kauften sie netto Aktien im Wert von zwei Billionen Dollar – viermal mehr als alle anderen Investoren zusammen.
Im letzten Quartal sind die Rückkäufe jedoch von der Klippe gefallen:
Angekündigte Rückkäufe im Jahr 2020
Zwischenzeitlich an den Märkten
Das liegt daran, dass 1) die Unternehmen weniger freie Barmittel zur Verfügung haben und 2) diejenigen, die während des Covid Kredite von Uncle Sam erhalten haben, keine Rückkäufe tätigen dürfen.
Das Konjunkturprogramm läuft aus, und weitere Hilfen sind nicht in Sicht
Im vergangenen Mai verabschiedeten die USA ein Rekordgesetz in Höhe von 2,2 Billionen Dollar, um die Wirtschaft während des Covid über Wasser zu halten. Die Hilfe trug dazu bei, das Einkommen von Millionen Amerikanern, die ihren Arbeitsplatz verloren hatten, aufrechtzuerhalten (und sogar zu erhöhen).
Nach Angaben des NBER bringen zwei Drittel der entlassenen Arbeitnehmer mehr Geld nach Hause, als sie im Job verdient haben. Einige sogar fast doppelt so viel. Das folgende Diagramm zeigt, wie der Cares Act die Taschen der arbeitslosen Amerikaner nach Berufen aufgefüllt hat:
Arbeitslosenunterstützung Einkommensersatzrate
Zwischenzeitlich in Märkten
Aber das Geld geht aus. Viele Hilfsmaßnahmen – darunter eine wöchentliche zusätzliche Arbeitslosenunterstützung in Höhe von 600 Dollar – laufen aus. Und die Mittel für die Arbeitslosenunterstützung sind fast erschöpft.
Wenn nicht bald zusätzliche Hilfen beschlossen werden, müssen die Amerikaner den Gürtel bis zum letzten Tropfen enger schnallen. Eine NBER-Studie schätzt, dass allein die Streichung des 600-Dollar-Zuschlags zur Arbeitslosenunterstützung die lokalen Ausgaben fast halbieren könnte.
Und dennoch können sich die politischen Entscheidungsträger erst in einigen Monaten auf eine weitere Runde von Konjunkturmaßnahmen einigen. Politikexperten glauben, dass sie frühestens nach den Wahlen zu einer Entscheidung kommen werden. Und das beunruhigt die Wall Street.
Die Hoffnung auf einen Impfstoff schwindet
Es geht nicht darum, dass wir keinen Covid-Impfstoff bekommen werden. Es geht darum, dass er das Problem vielleicht nicht löst
Es hat sich herausgestellt, dass die Leute sich nicht so schnell impfen lassen wollen. Eine aktuelle Axios-Umfrage ergab, dass mehr als 65 % der Amerikaner nicht bereit sind, sich gegen Covid impfen zu lassen. Und die Zahl der Covid-„Anti-Vaxxer“ wächst von Tag zu Tag, wie Sie sehen können:
Märkte
Darüber hinaus könnte ein Covid-Impfstoff nicht so wirksam sein wie erwartet. Die US Food and Drug Administration sagte: „Ein Covid-19-Impfstoff würde bei mindestens 50 % der geimpften Personen eine Erkrankung verhindern oder deren Schweregrad verringern“
Selbst in einem märchenhaften Szenario, in dem sich jeder impfen lässt, wird immer noch die Hälfte der Amerikaner dem Risiko ausgesetzt sein, sich mit dem Virus zu infizieren. Das bedeutet, dass soziale Distanzierungsmaßnahmen länger bestehen bleiben werden, als wir vielleicht denken.
All dies zerreißt die Vorstellung von einem Wundermittel, das die Dinge sofort wieder in Ordnung bringt. Das wird nicht passieren. In der Zwischenzeit steigt „die Kurve“ immer weiter an.
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