Inmitten all dessen, was in der Welt schief läuft, mag es völlig kontraintuitiv erscheinen, dass der Aktienmarkt eine starke Performance beibehält und sogar Allzeithochs erreicht.
Wir sind Zeugen einer globalen Pandemie, eines rekordverdächtigen Wirtschaftsrückgangs, von Arbeitsplatzverlusten und sozialen Unruhen. Warum also steigt der Aktienmarkt immer noch, anstatt im Gleichklang mit allem anderen zu fallen?
Es gibt viele Faktoren, die die Diskrepanz zwischen der Realwirtschaft und dem Aktienmarkt erklären. Hier sind die wichtigsten Gründe:
1) Die Konkurrenz ausstechen
COVID-19 war eine beispiellose globale Pandemie, so dass es eines beispiellosen Ausmaßes an fiskalischen und monetären Anreizen bedurfte, um die Folgen der Abriegelungsmaßnahmen zu bewältigen. Die US-Notenbank senkte die Zinssätze auf nahezu Null und erhöhte die Liquidität (die Menge des in der Wirtschaft zirkulierenden Geldes), indem sie ihr Anleihekaufprogramm ausweitete. Zur Verdeutlichung: Die in das Finanzsystem eingespeiste Liquidität ist mehr als doppelt so hoch wie im gesamten Jahr nach der Lehman-Pleite.
Durch die gesenkten Zinssätze sind zinstragende Wertpapiere (wie Anleihen) weniger attraktiv, und Aktien sind attraktiver. Wenn es darum geht, wo man jetzt sein Geld anlegen kann, hat der Aktienmarkt im Grunde genommen die Konkurrenz ausgestochen.
Auch wenn es den Anschein hat, dass der Aktienmarkt aufgrund von irrationalem Überschwang steigt – unbegründeter Marktoptimismus, der keiner wirklichen Grundlage entbehrt -, so ist dies doch ein sehr rationaler Vorgang seitens der Anleger, die sich dafür entscheiden, ihr Geld dort anzulegen, wo sie die beste Rendite erzielen.
2) Angebot und Nachfrage
Der enorme Anstieg der Liquidität ist ein weiteres Element. Im globalen Finanzsystem sind Billionen von Dollar auf der Jagd nach den endlichen Vermögenswerten, die für Investitionen zur Verfügung stehen. Während die Nachfrage nach Aktien steigt (aufgrund der gestiegenen Liquidität auf dem Markt und der weniger attraktiven Renditen für Anleihen), ist das Angebot an Aktien aufgrund der Aktienrückkäufe der großen Unternehmen in den letzten 5 bis 10 Jahren zurückgegangen.
Es heißt, dass der Wert einer Sache steigt, wenn die Nachfrage nach ihr das Angebot bei weitem übersteigt.
3) Hohe Gewichtung von Tech-Aktien im Index
Wenn Anleger von „dem Markt“ sprechen, dann meist im Zusammenhang mit dem S&P 500 Index. Dabei handelt es sich um einen Index, der 505 große Unternehmen in den USA umfasst und zur Bewertung der Gesamtperformance des US-Aktienmarktes herangezogen wird.
Es mag zwar den Anschein haben, dass der Aktienmarkt die schlechten Nachrichten abstreift und neue Höchststände erreicht, doch ist es erwähnenswert, dass die Erholung nicht auf breiter Basis erfolgt ist. Die überwiegende Mehrheit der Aktien befindet sich immer noch in der Flaute des Ausverkaufs vom März und kämpft darum, wieder das Niveau von vor der Pandemie zu erreichen.
Diese Erholung wird weitgehend von Big Tech – Apple, Amazon, Google, Microsoft und Facebook – angetrieben, deren kombinierter Wert ein Viertel des gesamten S&P 500 Index ausmacht. Da der S&P 500 ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index ist, erhalten die Aktien mit einem höheren Wert, die den Index bilden, eine höhere Gewichtung, um den Gesamtwert des Index zu bestimmen.
Während also die meisten Unternehmen im S&P 500 immer noch unter ihrem Stand vor der Pandemie liegen, scheint sich der Aktienmarkt insgesamt gut zu entwickeln, was auf die überdurchschnittliche Performance der Tech-Aktien zurückzuführen ist, die von den Anlegern während der „Stay-at-home“-Maßnahmen bevorzugt wurden.
4) Zunahme der Kleinanleger
Eine Auswirkung der Pandemie-Sperren war der Anstieg der „Unterhaltungsinvestitionen“. Menschen, die sonst auf Sportwetten oder im Kasino wetten würden, wechselten zu Wetten auf den Aktienmarkt, als diese anderen Möglichkeiten geschlossen wurden.
Brokerhäuser verzeichneten einen starken Anstieg neuer Kontoeröffnungen – ein Zeichen für das zusätzliche Interesse an Einzelpersonen, die während der Pandemie in den Aktienmarkt investierten.
Junge Menschen wurden auch durch „Influencer“ in den sozialen Medien auf Apps wie TikTok und YouTube in den Aktienmarkt gelockt, die ihre Anhänger ermutigten, Konten bei Robinhood zu eröffnen und am Aktienmarkt zu handeln.
Der Anteil der Kleinanleger am Aktienmarkt lag in den Monaten der Sperre bei bis zu 25 % – im Vergleich zu nur 10 % im Jahr 2019.
Und während einige Kleinanleger gegen den Markt wetten, neigt die Mehrheit dazu, in den Markt zu investieren oder mit Kaufoptionen zu handeln, was den Wert des S&P 500 in die Höhe treibt.
Wie man sieht, gibt es eine Vielzahl von Faktoren, die für die Entwicklung des Aktienmarktes verantwortlich sind und die nicht von Nachrichten aus der „realen Welt“ selbst abhängen. Wenn Sie das nächste Mal sehen, dass der Aktienmarkt einen Höchststand erreicht, während alles andere um Sie herum zusammenbricht, haben Sie vielleicht eine Ahnung, warum.