Mercado de valores
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Si está leyendo esto, probablemente se esté preguntando qué demonios está pasando con las acciones.
Como voy a mostrar, hay cuatro fuerzas fuera de la vista que impulsan la venta de acciones. Y todo lo que necesita saber se resume en estos cinco sencillos gráficos.
Las acciones tecnológicas están arrastrando al mercado de valores
Empecemos con la tecnología, la culpable del retroceso del mercado de valores.
Cuando el Covid se atrincheró en el mundo, los inversores se apresuraron a comprar acciones tecnológicas inmunes al cierre para refugiarse. Esta prisa creó un boom histórico que casi duplicó todo el sector tecnológico en sólo cinco meses:
Índice
Mientras tanto en los mercados
Pero el boom tecnológico no sólo impulsó a las empresas tecnológicas. Ha levantado todo el mercado de valores.
Verás, la tecnología ha ganado algo de «peso» últimamente. Durante las dos últimas décadas, la tecnología representaba entre el 18 y el 22% del S&P. Pero el mes pasado, el peso de la tecnología en el índice alcanzó un récord del 36,6%, según mis cálculos:
Participación de la tecnología en el S&P 500
Mientras tanto, en los mercados
Es la mayor participación de la tecnología en la historia. Incluso en la burbuja de las puntocom, los valores tecnológicos no dominaban el S&P 500 tanto como ahora.
En otras palabras, la tecnología ha crecido hasta convertirse en un gigante que impulsa la referencia bursátil más popular de Estados Unidos y los billones de dólares en fondos de jubilación vinculados a ella.
Pero como escribí en Mientras tanto en los mercados justo antes de la venta, un retroceso era casi seguro. Y cuando las acciones tecnológicas se toman un respiro, arrastran a todo el mercado. Que es exactamente lo que está sucediendo en este momento.
Las recompras fueron el principal combustible para las acciones, pero Covid las redujo a un goteo
Aquí hay un examen sorpresa para usted. ¿Quiénes son los mayores inversores del mundo?
a) Los inversores particulares
b) Wall Street (inversores institucionales)
c) Los inversores extranjeros
La respuesta correcta es d) las propias empresas. Muchos inversores no lo saben, pero las empresas compran grandes cantidades de sus propias acciones. Esta acción se llama recompra, y había sido uno de los mayores impulsores de las acciones antes de Covid.
Como escribí recientemente:
Los inversores institucionales -los pesos pesados del mercado de valores- han estado vendiendo en gran medida acciones estadounidenses durante los últimos cuatro años. Los inversores privados y los extranjeros han hecho sus pinitos aquí y allá, pero no han comprado mucho.
Mientras tanto, los mayores compradores de acciones estadounidenses han sido las propias empresas. En los últimos cuatro años, compraron dos billones de dólares netos de sus propias acciones, 4 veces más que todos los demás inversores juntos.
Sin embargo, las recompras del último trimestre han caído en picado:
Recompras anunciadas en 2020
Mientras tanto en los mercados
Eso se debe a que 1) las empresas tienen menos efectivo libre a mano, y 2) las que recibieron préstamos del Tío Sam durante la Covid fueron prohibidas de hacer recompras.
El estímulo se está agotando sin ayudas adicionales a la vista
El pasado mes de mayo, Estados Unidos aprobó una ley récord de 2,2 billones de dólares para mantener la economía a flote durante Covid. La ayuda contribuyó a mantener (e incluso a aumentar) los ingresos de decenas de millones de estadounidenses que habían perdido sus empleos.
Según el NBER, dos tercios de los trabajadores despedidos llevan a casa más dinero del que tenían en el trabajo. Algunos casi el doble. He aquí un gráfico que muestra cómo la Ley Cares ha llenado los bolsillos de los estadounidenses sin trabajo por profesión:
Prestación por desempleo Tasa de sustitución de ingresos
Mientras tanto en los mercados
Pero el dinero se está acabando. Un montón de medidas de ayuda -incluyendo un extra semanal de 600 dólares en prestaciones por desempleo- están expirando. Y los fondos para las prestaciones por desempleo están casi agotados.
Si no se aprueban pronto ayudas adicionales, los estadounidenses tendrán que apretarse el cinturón hasta la última muesca. Un estudio del NBER calculó que sólo con quitar el complemento por desempleo de 600 dólares se podría recortar el gasto local casi a la mitad.
Y, sin embargo, los responsables políticos no pueden acordar otra ronda de estímulos hasta dentro de unos meses. Los expertos en política creen que podrían no llegar a una decisión hasta al menos después de las elecciones. Y eso preocupa a Wall Street.
Las esperanzas de la vacuna se desvanecen
No es que no vayamos a conseguir una vacuna contra el Covid. Es que puede no resolver el problema
Resulta que la gente no se apresurará a inyectarse. Una reciente encuesta de Axios reveló que más del 65% de los estadounidenses no están dispuestos a vacunarse contra Covid. Y las filas de los «anti-vaxxers» de Covid crecen día a día, como puedes ver:
vacuna Covid de primera generación
Mientras tanto en los mercados
Encima, una vacuna Covid podría no ser tan eficaz como se esperaba. La Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. dijo: «una vacuna Covid-19 prevendría la enfermedad o disminuiría su gravedad en al menos el 50% de las personas vacunadas»
Incluso en un escenario de cuento de hadas en el que todo el mundo se vacunara, la mitad de Estados Unidos seguiría estando en riesgo de contraer el virus. Eso significa que las medidas de distanciamiento social seguirán vigentes durante más tiempo del que podríamos pensar.
Todo esto está destrozando la fantasía de una cura milagrosa que devolverá instantáneamente las cosas a la normalidad. Cosa que no va a ocurrir. Mientras tanto, «la curva» sigue subiendo más y más.
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