Tőzsde
SOPA Images/LightRocket via Getty Images
Ha ezt olvasod, valószínűleg azon gondolkodsz, mi a fene folyik a részvényekkel.
Amint megmutatom, négy, nem látható erő mozgatja a részvényeladást. És minden, amit tudnod kell, össze van foglalva ebben az öt egyszerű grafikonban.
A technológiai részvények húzzák le a részvénypiacot
Kezdjük a technológiával, a részvénypiaci visszaesés bűnösével.
Amint a Covid elzárta a világot, a befektetők a zárlat-immun technológiai részvények megvásárlására siettek, hogy menedéket találjanak. Ez a sietség történelmi fellendülést hozott létre, amely öt hónap alatt majdnem megduplázta a teljes technológiai ágazatot:
Index
Mindeközben a piacokon
De a technológiai fellendülés nem csak a technológiai vállalatokat lendítette fel. Az egész tőzsdét felhúzta.
Nézze, a technológia az utóbbi időben felszedett némi “súlyt”. Az elmúlt két évtizedben a technológia az S&P 18-22%-át tette ki. De a múlt hónapban a tech súlya az indexben rekordot ért el, számításaim szerint 36,6%-ot:
Tech részesedése az S&P 500-ban
Mindeközben a piacokon
Ez minden idők legmagasabb tech részesedése. Még a dot-com buborék idején sem uralták a technológiai részvények annyira az S&P 500-at, mint most.
Más szóval, a technológia behemóttá nőtte ki magát, ami Amerika legnépszerűbb részvény benchmarkját – és a hozzá kötődő nyugdíjalapok dollárbillióit – mozgatja.
De ahogy a Meanwhile in Markets-ben írtam nem sokkal az eladás előtt, a visszalépés szinte biztosra vehető volt. És amikor a technológiai részvények szusszanásnyi szünetet tartanak, akkor az egész piacot magukkal rántják. Pontosan ez történik most is.
A visszavásárlások voltak a részvények fő üzemanyaga, de a Covid cseppfolyósra lassította őket
Itt egy kvíz. Kik a legnagyobb befektetők a Földön?
a) Egyéni befektetők
b) Wall Street (intézményi befektetők)
c) Külföldi befektetők
A helyes válasz: d) maguk a vállalatok. Sok befektető nem tudja, de a vállalatok hatalmas mennyiségű saját részvényt vásárolnak. Ezt az akciót visszavásárlásnak nevezik, és ez volt az egyik legnagyobb részvénymozgató a Covid előtt.
Mint nemrég írtam:
Az intézményi befektetők – a részvénypiac nehézsúlyú szereplői – az elmúlt négy évben nagyrészt amerikai részvényeket adtak el. A magán- és külföldi befektetők itt-ott fütyültek, de nem vásároltak olyan sokat.
Mindeközben az amerikai részvények legnagyobb vásárlói maguk a vállalatok voltak. Az elmúlt négy évben nettó kétbillió dollár értékben vásároltak saját részvényeikből – négyszer annyit, mint az összes többi befektető együttvéve.
Az elmúlt negyedévben azonban a visszavásárlások visszaestek:
Bejelentett visszavásárlások 2020-ban
Most a piacokon
Ez azért van, mert 1) a vállalatoknak kevesebb szabad készpénzük van, és 2) azok, akik a Covid alatt hitelt kaptak Samu bácsitól, el voltak tiltva a visszavásárlásoktól.
A Stimulus kifutóban van, és további segítség nincs kilátásban
Múlt májusban az USA egy rekordösszegű, 2,2 billió dolláros törvényt fogadott el, hogy a Covid alatt a gazdaságot a felszínen tartsa. A támogatás segített fenntartani (sőt növelni) a munkájukat elvesztett amerikaiak tízmillióinak jövedelmét.
A NBER szerint az elbocsátott munkavállalók kétharmada több pénzt visz haza, mint amennyit a munkahelyén kapott. Néhányan majdnem kétszer annyit. Íme egy grafikon, amely megmutatja, hogy a Cares Act szakmánként hogyan tömte fel a munkanélkülivé vált amerikaiak zsebét:
Munkanélküli segély Jövedelempótló ráta
Piacokon
De a pénz fogyóban van. Sok segélyintézkedés – köztük a heti 600 dolláros plusz munkanélküli segély – lejár. A munkanélküli segélyekre szánt források pedig majdnem kimerültek.
Ha nem fogadnak el hamarosan extra segélyt, az amerikaiaknak az utolsó rovátkáig meg kell húzniuk a nadrágszíjat. Egy NBER-tanulmány becslése szerint csak a 600 dolláros munkanélküliségi pótlék elvonása csaknem a felére csökkenthetné a helyi kiadásokat.
A politikai döntéshozók azonban még hónapokig nem tudnak megállapodni egy újabb ösztönző körről. Politikai szakértők úgy vélik, hogy legalább a választásokig nem biztos, hogy döntésre jutnak. És ez aggasztja a Wall Streetet.
A vakcinával kapcsolatos remények elhalványulnak
Nem arról van szó, hogy nem kapunk Covid vakcinát. Hanem az, hogy talán nem oldja meg a problémát
Kiderült, hogy az emberek nem fognak rohanni a lövöldözésre. Egy friss Axios felmérés szerint az amerikaiak több mint 65%-a nem hajlandó Covid oltást kapni. És a Covid “oltásellenesek” sora napról napra nő, ahogy láthatod:
első generációs Covid vakcina
Mindeközben a piacokon
A Covid vakcina ráadásul talán nem is olyan hatékony, mint várták. Az amerikai Élelmiszer- és Gyógyszerügyi Hivatal közölte: “a Covid-19 vakcina a beoltott emberek legalább 50%-ánál megelőzné a betegséget vagy csökkentené annak súlyosságát.”
Még egy olyan mesebeli forgatókönyv esetén is, amelyben mindenki megkapja az oltást, Amerika fele még mindig ki lenne téve a vírus elkapásának kockázatának. Ez azt jelenti, hogy a társadalmi távolságtartó intézkedések tovább maradnak érvényben, mint gondolnánk.
Mindez szétzilálja a csodaszerről szóló fantáziát, amely azonnal visszaállítja a dolgok normális mederbe terelését. Ami nem fog megtörténni. Addig is a “görbe” egyre feljebb és feljebb tolódik.
Maradjon elöl a “nagy kép” meglátásaival, amelyeket máshol nem talál meg
Minden héten közzéteszek egy történetet, amely elmagyarázza, mi mozgatja a piacokat. Iratkozzon fel itt, hogy megkapja elemzésemet és részvényválasztásaimat a postaládájába.
Ez nem befektetési tanácsadás.