A világban zajló összes rossz közepette teljesen ellentmondásosnak tűnhet, hogy a tőzsde továbbra is erős teljesítményt nyújt, sőt minden idők legmagasabb szintjére emelkedik.
Világjárványnak, rekordméretű gazdasági zsugorodásnak, munkahelyek megszűnésének és társadalmi zavargásoknak vagyunk tanúi, akkor miért emelkedik még mindig a tőzsde, ahelyett, hogy minden mással együtt esne?
A reálgazdaság és a tőzsde közötti eltérést számos tényező magyarázza. Íme a legdominánsabb okok:
1) A konkurencia legyőzése
AOVID-19 példátlan globális járvány volt, így a zárlatos intézkedések miatti kiesés kezelésére példátlan mértékű fiskális és monetáris ösztönzésre volt szükség. Az amerikai jegybank közel nullára csökkentette a kamatlábakat, és kötvényvásárlási programjának felpörgetésével növelte a likviditást (a gazdaságban keringő pénzmennyiséget). Hogy némi perspektívát adjunk, ez több mint kétszerese a Lehman-csődöt követő egész évben a pénzügyi rendszerbe juttatott likviditásnövekedésnek.
A kamatlábak csökkentése miatt a kamatozó értékpapírok (például a kötvények) kevésbé vonzóak, a részvények pedig vonzóbbak. Alapértelmezés szerint a részvénypiac lényegében kiütötte a versenytársakat, amikor arról van szó, hogy hova érdemes most pénzt befektetni.
Míg úgy tűnhet, hogy a részvénypiac irracionális túláradás – megalapozatlan piaci optimizmus, amelynek nincs valós alapja – miatt emelkedik, valójában ez egy nagyon racionális esemény a befektetők részéről, akik úgy döntenek, hogy oda teszik a pénzüket, ahol a legjobb hozamot kapják.
2) Kínálat és kereslet
A likviditás hatalmas növekedése egy újabb elemet ad hozzá. A globális pénzügyi rendszerben dollárbilliók hajszolják a befektetésre rendelkezésre álló véges eszközöket. Miközben a részvények iránti kereslet növekszik (a megnövekedett piaci likviditás és a kötvények kevésbé vonzó hozamai miatt), a részvények kínálata az elmúlt 5-10 évben a nagyvállalatok részvény-visszavásárlásai miatt csökkent.
Mint ahogy az lenni szokott, valaminek az értéke akkor nő, ha a kereslet jóval meghaladja a kínálatot.
3) A technológiai részvények magas súlya az indexben
Amikor a befektetők “a piacra” hivatkoznak, akkor általában az S&P 500 indexszel összefüggésben. Ez egy 505 amerikai nagyvállalatot tartalmazó index, amelyet az amerikai részvénypiac általános teljesítményének mérésére használnak.
Míg úgy tűnhet, hogy a részvénypiac lesöpörte a rossz híreket és új csúcsokra emelkedett, érdemes megemlíteni, hogy a rally nem volt széleskörű. A részvények túlnyomó többsége még mindig a márciusi eladási hullám mélypontján ragadt, és küszködik, hogy visszatérjen a járvány előtti szintekre.
A rallyt nagyrészt a Big Tech – Apple, Amazon, Google, Microsoft és Facebook – hajtja, amelyek együttes értéke a teljes S&P 500 index negyedét teszi ki. Mivel az S&P 500 egy piaci kapitalizációval súlyozott index, az indexet alkotó nagyobb értékű részvények nagyobb súlyt kapnak az index összértékének meghatározásához.
Az S&P 500 indexben szereplő vállalatok többsége tehát még mindig a járvány előtti szintjük alatt van, a részvénypiac összességében mégis úgy tűnik, hogy jól teljesít a technológiai részvények túlteljesítményének köszönhetően, amelyeket a befektetők az otthonmaradási intézkedések során előnyben részesítettek.
4) A kisbefektetők számának növekedése
A járvány miatti zárlatok egyik hatása a “szórakoztató befektetések” növekedése volt. Azok az emberek, akik egyébként sportfogadásokra vagy kaszinóban fogadnának, áttértek a tőzsdei fogadásokra, amikor ezek a más lehetőségek zárva voltak.
A kiskereskedelmi brókercégeknél jelentősen megnőtt az új számlanyitások száma – ami azt mutatja, hogy a világjárvány alatt a magánszemélyek fokozott érdeklődést mutattak a tőzsdei befektetések iránt.
A fiatalokat a közösségi média “befolyásolói” is a tőzsdére csábították olyan alkalmazásokon keresztül, mint a TikTok és a YouTube, akik arra ösztönzik követőiket, hogy nyissanak számlát a Robinhoodon és kereskedjenek a tőzsdén.
A lakossági befektetők a zárlat hónapjaiban a tőzsdei aktivitás akár 25%-át is kitették – szemben a 2019-es mindössze 10%-kal.
És míg néhány lakossági befektető a piac ellen fogad, a többség inkább a piacba fektet, vagy vételi opcióval kereskedik, ami az S&P 500 értékét magasabbra tolja.
Mint látható, a részvénypiac teljesítményének számos olyan tényező tulajdonítható, amely nem függ magától a “való világ” híreitől. Legközelebb, amikor a tőzsdét magasan látja, miközben minden más összeomlik körülötte, talán megsejti, hogy miért.