Lehman Brothers, Washington Mutual e Bear Stearns. Un tempo queste tre società erano considerate titani del nostro sistema finanziario. Oggi, queste istituzioni finanziarie un tempo famose sono state gettate nella pattumiera della storia, relegate ad essere casi di studio di liquidazione. Tutte e tre sono solo una parte della storia, come lo sono le istituzioni finanziarie di ogni forma e dimensione in tutto il paese. Così, mentre possiamo ancora ricordare i nomi di quelli che sono crollati, forse ora è anche il momento di aprire la discussione sul tema del capitolo 14 del codice fallimentare. In breve, come Tom Jackson descrive nell’introduzione del suo documento intitolato Bankruptcy Code 14: A Proposal, lo scopo del capitolo 14 sarebbe il seguente:
…diverse modifiche proposte al Codice Fallimentare che sono progettate per – e limitate a – la riorganizzazione o la liquidazione delle maggiori istituzioni finanziarie della nazione. Le modifiche proposte creano un nuovo capitolo 14 del Codice Fallimentare e incorporano le caratteristiche delle liquidazioni del capitolo 7 e delle riorganizzazioni del capitolo 11. Inoltre, il capitolo 14 proposto contiene una serie di cambiamenti sostanziali e procedurali progettati specialmente per la complessità e le potenziali conseguenze sistemiche del fallimento di queste grandi istituzioni finanziarie. Attraverso questi cambiamenti, crediamo che sia possibile trarre vantaggio da un procedimento giudiziario – includendo regole esplicite, designate in anticipo e affinate attraverso precedenti giudiziari pubblicati, con appelli che contestano l’applicazione di quelle regole, procedimenti pubblici e trasparenza – in modo tale da minimizzare la necessità sentita di usare il processo alternativo di risoluzione delle agenzie governative recentemente promulgato come parte del Dodd Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Il nuovo capitolo potrebbe essere adottato in aggiunta o in alternativa al nuovo regime di risoluzione di Dodd Frank.
Vedi, Jackson, Tom, Bankruptcy Code 14: A Proposal. L’obiettivo centrale del capitolo 14 è spiegato all’inizio della proposta del signor Jackson, che afferma:
La caratteristica cruciale di questo nuovo capitolo 14 è di assicurare che le istituzioni finanziarie coperte, i creditori che trattano con loro, e altri partecipanti al mercato, sappiano in anticipo, in modo chiaro e prevedibile, come le perdite saranno allocate se l’istituzione fallisce. Se i creditori di un’istituzione finanziaria fallita sono protetti (salvati), allora il vincolo più forte e più rapidamente rispondente all’assunzione di rischio da parte del management dell’istituzione finanziaria viene distrutto, e le loro perdite vengono trasferite ad altri.
Too big to fail? Salvataggio finanziato dai contribuenti? Ripartizione delle perdite? “Chiaro e prevedibile” in un caso di bancarotta?
Un’altra possibilità presentata dal Capitolo 14 è fornire un meccanismo per affrontare casi come MF Global. Casi che coinvolgono grandi istituzioni finanziarie che non operano come banche o istituzioni finanziarie tradizionali, ma che tuttavia condividono una posizione di fiducia in virtù della loro detenzione di ricchezza per conto di varie società.
Noi di Business Reorganization Report non sappiamo se il Codice Fallimentare abbia bisogno di un altro capitolo, e non siamo ancora sicuri se il capitolo 14 si dimostrerà fattibile come parte di una discussione legislativa in corso. Tuttavia, la prospettiva, o forse lo spettro, di un altro capitolo del Codice Fallimentare significa che tutta una nuova serie di opportunità di business per tutti noi.