世界であらゆることがうまくいっていない中で、株式市場が好調を維持し、さらには史上最高値を更新するのはまったく直観に反していると思うかもしれません。
世界的な大流行、記録的な経済縮小、雇用喪失、社会不安を目の当たりにしているのに、なぜ株式市場は他のすべてに同調して下落せず、上昇を続けているのでしょうか。
実体経済と株式市場の間の不一致を説明する要因は数多く存在します。 以下は最も支配的な理由です：
1) 競争相手を打ち負かす
COVID-19 は前例のない世界的大流行だったので、封鎖措置による落ち込みに対処するために前例のないレベルの財政・金融刺激策が必要だった。 米国連邦準備制度理事会（FRB）は金利をゼロ近くまで引き下げ、債券購入プログラムを強化することで流動性（経済に流通するお金の量）を増やしたのです。 視点を変えれば、リーマン・ショック後の1年間の流動性の増加分の2倍以上が金融システムに注入されていることになる。
金利が低下したため、利付証券（債券など）の魅力が低下し、株式の魅力が高まった。
株式市場が上昇しているのは、不合理な高揚、つまり本当の基盤を欠いた根拠のない市場の楽観主義のように見えるかもしれませんが、実際には、最高のリターンが得られるところに資金を投入することを選択している投資家の側では、非常に合理的に起きていることなのです。 世界の金融システムには、投資可能な有限の資産を追い求める何兆ドルもの資金があります。 株式の需要が高まる一方で（市場の流動性が高まり、債券のリターンが魅力的でなくなったため）、過去5年から10年にわたる大手企業による自社株買いで株式の供給は減少している。
このように、何かの価値が上がるのは、それに対する需要が供給をはるかに上回るときです。
3）指数におけるハイテク株の高いウェイト
投資家が「市場」と呼ぶとき、それは通常S&P 500指数の文脈で語られます。 これは、米国の大企業505社を対象とした指数で、米国株式市場全体のパフォーマンスを測るために使用されます。
株式市場は、悪材料を一掃して最高値を更新しているように見えるかもしれませんが、ラリーが広範囲にわたっていないことに言及する価値があります。
このラリーは、アップル、アマゾン、グーグル、マイクロソフト、フェイスブックといったビッグテックに大きく牽引されており、その合計額はS&P 500インデックス全体の4分の1を占めている。 S&P 500は時価総額加重型の指数であるため、指数を構成する値が大きい銘柄のウェイトが高くなり、指数全体の値が決定されるのです。
そのため、S&P 500のほとんどの企業はパンデミック前の水準を下回っていますが、株式市場全体は、投資家が外出禁止措置中に好んだハイテク株のパフォーマンス超過により好調なようです。
4) 個人投資家の増加
パンデックス閉鎖の影響の一つとして、「娯楽投資」が増加したことが挙げられます。
小売証券会社では、新規口座開設が大幅に増加し、パンデミック時に株式市場に投資する個人への関心が高まったことを示しています。また、TikTok や YouTube などのアプリでソーシャルメディアの「インフルエンサー」が自分のフォロワーに Robinhood に口座を開設して株式市場で取引するよう勧め、若者が株式市場に引き込まれました。
個人投資家は、ロックダウンの数カ月間、株式市場の活動の25%もの割合を占めており、2019年には市場のわずか10%に過ぎませんでした。
そして、一部の個人投資家は市場に対して賭けを行いますが、大多数は市場に投資するか、S&P 500の価値を押し上げるコールオプションで取引する傾向にあります。
このように、株式市場のパフォーマンスには、「現実世界」からのニュースそのものに依存しない、さまざまな要因が存在します。 今度、周囲がすべて暴落しているときに株式市場が高値圏にあるのを見たら、その理由がわかるかもしれませんね
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