Med tanke på allt som går snett i världen kan det tyckas vara helt kontraintuitivt att aktiemarknaden fortsätter att utvecklas starkt och till och med når nya toppnivåer.
Vi bevittnar en global pandemi, rekordstor ekonomisk krympning, förlust av arbetstillfällen och social oro, så varför går aktiemarknaden fortfarande upp i stället för att falla i sympati med allt annat?
Det finns många faktorer som förklarar diskrepansen mellan den verkliga ekonomin och aktiemarknaden. Här är de mest dominerande orsakerna:
1) Slå ut konkurrenterna
COVID-19 var en global pandemi utan motstycke, så det krävdes en aldrig tidigare skådad nivå av finanspolitiska och monetära stimulansåtgärder för att ta itu med nedfallet till följd av inlåsningsåtgärderna. Den amerikanska centralbanken sänkte räntorna till nära noll och ökade likviditeten (mängden pengar som cirkulerar i ekonomin) genom att trappa upp sitt program för obligationsköp. För att ge lite perspektiv är det mer än dubbelt så mycket som ökningen av likviditeten under hela det år som följde på Lehman-konkursen som injiceras i det finansiella systemet.
På grund av de sänkta räntorna är räntebärande värdepapper (t.ex. obligationer) mindre attraktiva, och aktier är mer attraktiva. Som standard har aktiemarknaden i princip slagit ut konkurrenterna när det gäller var man ska investera pengar just nu.
Men även om det kan verka som om aktiemarknaden stiger på grund av irrationell överdrift – ogrundad marknadsoptimism som saknar verklig grund – så är det i själva verket en mycket rationell händelse hos investerare som väljer att placera sina pengar där de får den bästa avkastningen.
2) Utbud och efterfrågan
Den enorma ökningen av likviditeten tillför ytterligare ett element. Det finns biljoner dollar i det globala finansiella systemet som jagar efter de ändliga tillgångar som finns tillgängliga att investera i. Samtidigt som efterfrågan på aktier ökar (på grund av den ökade likviditeten på marknaden och den mindre attraktiva avkastningen på obligationer) har utbudet av aktier minskat på grund av de stora företagens aktieåterköp under de senaste 5-10 åren.
Som det brukar vara så ökar värdet på något när efterfrågan på det vida överstiger utbudet.
3) Hög viktning av teknikaktier i indexet
När investerare hänvisar till ”marknaden” är det oftast i samband med S&P 500-indexet. Detta är ett index med 505 stora företag i USA som används för att mäta den amerikanska aktiemarknadens övergripande resultat.
Men även om det kan verka som om aktiemarknaden borstar bort de dåliga nyheterna och återhämtar sig till nya toppnivåer, är det värt att nämna att rallyt inte har varit brett baserat. Den stora majoriteten av aktierna sitter fortfarande fast nere i doldrummet från utförsäljningen i mars och kämpar för att återhämta sig till sina nivåer före pandemin.
Detta rally drivs till stor del av Big Tech – Apple, Amazon, Google, Microsoft och Facebook – vars sammanlagda värde utgör en fjärdedel av hela S&P 500-indexet. Eftersom S&P 500 är ett marknadskapitaliseringsviktat index får de aktier som har ett högre värde som ingår i indexet en högre viktning för att bestämma indexets totala värde.
Så även om de flesta av företagen i S&P 500 fortfarande ligger under sina nivåer före pandemin verkar den totala aktiemarknaden prestera bra på grund av överprestationen för de tekniska aktierna som investerarna har gynnat under åtgärderna för att stanna hemma.
4) Ökning av privatinvesterare
En effekt av pandemiluckorna var ökningen av ”underhållningsinvesteringar”. Människor som annars skulle satsa på sport eller på casino övergick till att satsa på aktiemarknaden när dessa andra vägar var stängda.
Detaljmäklare upplevde stora ökningar av nya kontoöppningar – vilket visar på det ökade intresset för privatpersoner som investerar på aktiemarknaden under pandemin.
Ungdomar har också lockats in på aktiemarknaden genom ”influencers” i sociala medier på appar som TikTok och YouTube, som uppmuntrar sina följare att öppna konton på Robinhood och handla på aktiemarknaden.
Detaljinvesterare stod för så mycket som 25 % av aktiemarknadens aktivitet under de månader då den var låst – jämfört med endast 10 % av marknaden under 2019.
Och även om en del privatinvesterare satsar mot marknaden tenderar majoriteten att investera i marknaden eller handla med köpoptioner, vilket pressar värdet på S&P 500 högre.
Som framgår finns det en mängd olika faktorer som kan tillskrivas aktiemarknadens utveckling och som inte är beroende av nyheter från själva ”den verkliga världen”. Nästa gång du ser aktiemarknaden på en hög nivå när allt annat kraschar runt omkring dig kan du kanske få en aning om varför.