Akciový trh
SOPA Images/LightRocket via Getty Images
Pokud čtete tento článek, pravděpodobně vás zajímá, co se to sakra děje s akciemi.
Jak vám ukážu, výprodej akcií pohánějí čtyři nepřehlédnutelné síly. A vše, co potřebujete vědět, je shrnuto v těchto pěti jednoduchých grafech.
Technologické akcie táhnou akciový trh dolů
Začněme technologiemi, viníkem poklesu akciového trhu.
Když Covid zahalil celý svět, investoři se vrhli na nákup technologických akcií odolných vůči zablokování, aby se ukryli. Tento spěch vytvořil historický boom, který za pouhých pět měsíců téměř zdvojnásobil celý technologický sektor:
Index
Mezitím na trzích
Ale technologický boom nepovzbudil jen technologické společnosti. Pozvedl celý akciový trh.
Vidíte, že technologie v poslední době trochu „přibraly na váze“. V posledních dvou desetiletích tvořily technologie 18-22 % S&P. Minulý měsíc však váha technologií v indexu dosáhla podle mých výpočtů rekordních 36,6 %:
Podíl technologií v indexu S&P 500
Mezi tím v Markets
To je nejvyšší podíl technologií v historii. Dokonce ani v době dot-com bubliny nevládly technologické akcie indexu S&P 500 v takové míře jako nyní.
Jinými slovy, z technologií se stal gigant, který pohání nejoblíbenější americký akciový benchmark – a na něj navázané biliony dolarů v penzijních fondech.
Jak jsem ale napsal v Meanwhile in Markets těsně před výprodejem, návrat zpět byl téměř jistý. A když se technologické akcie nadechnou, stáhnou dolů celý trh. Což je přesně to, co se právě teď děje.
Odkupy byly hlavním palivem pro akcie, ale Covid je zpomalil na minimum
Tady je pro vás popkvíz. Kdo jsou největší investoři na světě
a) individuální investoři
b) Wall Street (institucionální investoři)
c) zahraniční investoři
Správná odpověď je d) samotné společnosti. Mnoho investorů to neví, ale společnosti nakupují obrovské množství svých vlastních akcií. Tato akce se nazývá zpětný odkup a před Covidem byla jedním z největších hybatelů akcií.
Jak jsem nedávno napsal:
Instituční investoři – těžké váhy akciového trhu – v posledních čtyřech letech z velké části prodávali americké akcie. Soukromí a zahraniční investoři si tu a tam zapískali na píšťalku, ale tolik nenakupovali.
Mimochodem největšími kupci amerických akcií byly samotné společnosti. Za poslední čtyři roky nakoupily vlastní akcie v hodnotě dvou bilionů dolarů čistého – 4x více než všichni ostatní investoři dohromady.
V posledním čtvrtletí však zpětné odkupy klesly:
Oznamované zpětné odkupy v roce 2020
Mezitím na trzích
To proto, že 1) společnosti mají méně volných peněžních prostředků v hotovosti a 2) ty, které během Covidu dostaly půjčky od strýčka Sama, měly zakázáno provádět zpětné odkupy.
Stimulus se vyčerpává a žádná další pomoc není v dohledu
Letos v květnu USA schválily rekordní zákon v hodnotě 2,2 bilionu dolarů, aby udržely ekonomiku nad vodou během Covidu. Tato pomoc pomohla udržet (a dokonce zvýšit) příjmy desítek milionů Američanů, kteří přišli o práci.
Podle NBER dvě třetiny propuštěných pracovníků přinášejí domů více peněz než v zaměstnání. Někteří téměř dvakrát tolik. Zde je graf, který ukazuje, jak zákon Cares doplnil kapsy Američanů bez práce podle profesí:
Podpora v nezaměstnanosti Míra náhrady příjmu
Místa na trzích
Peníze však docházejí. Platnost mnoha podpůrných opatření – včetně týdenní podpory v nezaměstnanosti ve výši 600 dolarů navíc – končí. A prostředky na podporu v nezaměstnanosti jsou téměř vyčerpány.
Pokud nebude brzy schválena žádná dodatečná pomoc, budou si Američané muset utáhnout opasky do posledního zářezu. Studie NBER odhaduje, že jen odebrání příplatku v nezaměstnanosti ve výši 600 dolarů by mohlo snížit místní výdaje téměř o polovinu.
A přesto se politici nemohou dohodnout na dalším kole stimulací již několik měsíců. Odborníci na politiku se domnívají, že k rozhodnutí by mohli dospět až přinejmenším po volbách. A to dělá Wall Street starosti.
Naděje na vakcínu slábnou
Nejde o to, že bychom nedostali vakcínu Covid. Jde o to, že možná nevyřeší problém
Ukazuje se, že lidé se nebudou hrnout do injekcí. Nedávný průzkum společnosti Axios ukázal, že více než 65 % Američanů není ochotno se nechat očkovat vakcínou Covid. A jak je vidět, řady Covidových „antivaxerů“ se každým dnem rozrůstají:
vakcína Covid první generace
Mezitím na trzích
Kromě toho vakcína Covid nemusí být tak účinná, jak se očekává. Uvedl to americký Úřad pro kontrolu potravin a léčiv: „vakcína Covid-19 by zabránila onemocnění nebo snížila jeho závažnost nejméně u 50 % očkovaných osob.“
I v pohádkovém scénáři, kdy se všichni nechají očkovat, bude polovina Ameriky stále ohrožena nákazou virem. To znamená, že sociální distanční opatření zůstanou v platnosti déle, než bychom si mohli myslet.
To vše nabourává představy o zázračném léku, který vše okamžitě vrátí do normálu. Což se nestane. Mezitím „křivka“ stále stoupá výš a výš.
Zachovejte náskok s „big picture“ postřehy, které jinde nenajdete
Každý týden vydávám článek, který vysvětluje, co pohání trhy. Zde se můžete přihlásit k odběru a dostávat mé analýzy a tipy na akcie do své e-mailové schránky.
Nejedná se o investiční poradenství.
.