Pneumatikářské společnosti Goodyear a Cooper se zdají být připraveny na výbuch, protože poklesy trhu ukazují na fúzi

Má to všechny znaky výjimečné situace, která povzbudí každého aktivistického investora, který stojí za to, aby ráno vstal z postele.

Potenciál fúze mezi pod tlakem se nacházejícími americkými pneumatikářskými společnostmi Goodyear (NASDAQ: GT) a Cooper (NYSE: CTB) by měl přimět žraloky, aby kolem nich kroužili a ukousli si z nich kousek, tvrdí The Edge (který vyhledává nedostatečně výkonné společnosti pro zapojení aktivistů, Special Situations and Spinoffs).

Podle The Edge globální slabost v automobilovém průmyslu ovlivňuje jak Goodyear, tak Cooper a fúze dává naprostý smysl. Spojení pneumatikářských společností odstraní duplicitní náklady v distribučním řetězci a synergie využije TireHub, americký velkoobchodní distribuční řetězec, který Goodyear spustil v červenci 2018.

Obě firmy mají svůj původ v Akronu v Ohiu, přičemž Goodyear se na scéně objevil jako první poté, co jej v roce 1898 založil Frank Seiberling s původními 13 zaměstnanci, kteří vyráběli pneumatiky pro jízdní kola, kočáry, gumové podložky pod podkovy a pokerové žetony.

O šestnáct let později, v roce 1914, založili švagři John F. Schaefer a Claude E. Hart svou společnost The Giant Tire & Rubber Company of Akron, která vyráběla záplaty na pneumatiky, cement na pneumatiky a soupravy na opravu pneumatik, a později ji přestěhovali do Findlay ve státě Ohio, kde sídlí dodnes. Současný název lze vysledovat až do roku 1919, kdy obchodník s autodíly I. J. Cooper založil ve Findlay společnost The Cooper Corporation na výrobu nových pneumatik.

Obě firmy jsou silně zapojeny do motoristického sportu, přičemž Goodyear je od roku 1954 oficiálním sponzorem NASCAR a každoročně vyrábí více než 100 000 pneumatik na zakázku pro tři nejlepší série. Mezitím je Cooper sponzorem FIA World Rallycross Championship a Americas Rallycross Championship.

Richard J. Kramer nastoupil do společnosti Goodyear v roce 2000 jako viceprezident pro podnikové finance a v roce 2010 převzal funkci předsedy představenstva, prezidenta a generálního ředitele společnosti.

Goodyear je třetí největší pneumatikářskou společností na světě. Podle posledních údajů zaměstnává 64 000 lidí a vyrábí své produkty ve 48 závodech ve 22 zemích světa.

Vyrábí vysoce výkonné pneumatiky od stavebních, přes osobní vozidla, užitkové nákladní automobily až po letadla. Od začátku letošního roku však ztratila 31,8 % své tržní hodnoty, čímž obrovsky zaostala za výnosy indexu S&P MidCap 400, které k dnešnímu dni činí 17,5 %.

Kramer sledoval, jak se cena akcií jen letos propadla o 44 % a za poslední tři roky o 58 %, a viní z toho přímo cykly; řekl: „Nyní, když se nacházíme v dalším poklesu v odvětví, druhém za dobu mého působení a třetím za celou mou kariéru ve společnosti Goodyear, je jasné, že náš dlouhodobý přístup je správný. Naše přesvědčení o této filozofii je neochvějné.“

Firma nedávno předložila Komisi pro cenné papíry a burzy cenných papírů (SEC) dokumenty v souvislosti se snižováním počtu pracovních míst v USA, které stále pokračuje.

V dokumentu se uvádí, že chce „posílit konkurenceschopnost své výrobní stopy omezením výroby pneumatik pro upadající, méně ziskové segmenty trhu s pneumatikami.“

A bude hůř, protože Kramer přiznal, že za rybníkem v Evropě se toho chystá víc. Řekl: „Usilovně pracujeme na získání další efektivity v rámci celé organizace.

„Především naše výrobní týmy pracují na snížení nákladů na konverzi. Náš evropský restrukturalizační program výrazně sníží strukturu našich nákladů v regionu, protože omezíme výrobu pneumatik pro klesající méně ziskové segmenty trhu.“

K dalším problémům společnosti Kramer přispělo rozhodnutí soudce, že firma musí zaplatit více než 6,7 milionu dolarů jako odškodné za smrt řidiče popelářského vozu, který zahynul, když explodovala pneumatika, kterou nafukoval.

Bylo rozhodnuto, že společnost Goodyear dostatečně nevarovala, že při huštění může explodovat nedostatečně natlakovaná pneumatika. „Jsme rozsudkem zklamáni a odvoláme se,“ uvedl pro FOX Business James Peate, ředitel pro komunikaci globálních funkcí společnosti Goodyear.

Pod vedením prezidenta a generálního ředitele Bradleyho E. Hughese je společnost Cooper Tire & Rubber Company pátým největším výrobcem pneumatik v Severní Americe a má údajně 10 540 zaměstnanců.

Firma také zažívá útlum, kdy sama snižuje počet pracovních míst – v roce 2017 bylo v Severní Americe oznámeno propouštění 80 zaměstnanců a v evropské továrně ve Velké Británii bylo zrušeno dalších 300 pracovních míst.

Generální ředitel Jaap van Wessum ze společnosti Cooper Tire Europe uvedl: „Pro naše kolegy to bylo období nejistoty a my si vážíme jejich profesionality a spolupráce během celého procesu kolektivních konzultací.

„Nyní, po ukončení kolektivní konzultace a potvrzení plánů do budoucna, mají zaměstnanci větší jistotu a my pomáháme těm, kteří nás v následujících měsících opustí, aby tak učinili co nejlépe pro svou budoucnost.

„Cooper Tire Europe zůstane v Melkshamu a budeme pokračovat v realizaci plánů, jejichž cílem je rozvoj našeho podnikání způsobem, který podpoří dlouhodobě udržitelnou budoucnost.“

Sloučení obou společností Goodyear a Cooper může být velkým přínosem pro investory, kteří mají rádi známé značky se slušnou historií.

Racionalizace výrobních zařízení obou subjektů ušetří v příštích třech letech 100 milionů dolarů. Navíc cenově dostupná nabídka pneumatik Cooper spolu s vysoce výkonnými pneumatikami Goodyear poskytují zákazníkům ten správný mix produktů.

Cooper, značka cenově dostupných pneumatik specializující se na osobní a malé nákladní/SUV pneumatiky, ztratila 20,7 % ve srovnání s meziročním ziskem indexu S&P SmallCap 600 ve výši 13,5 %.

Nízká výkonnost byla způsobena především globálním oslabením v automobilovém průmyslu, které ovlivnila cla na jeho suroviny.

Podle názoru The Edge má však fúze obou subjektů potenciál zvrátit jejich osud při pohledu na synergické přínosy fúze.

The Edge se domnívá, že fúze obou umožní spojenému subjektu posílit své aktivity jak v USA, tak v Číně. Navíc po fúzi bude nedávno spuštěný TireHub (společností GT v červenci 2018), velkoobchodní distribuční řetězec v USA, schopen nabízet cenově dostupné pneumatiky Cooper spolu s vysoce výkonnými pneumatikami Goodyear, čímž se ušetří vícenásobné náklady distribučního řetězce.

Z hlediska finanční páky (čistý dluh k EBITDA) má GT vysokou finanční páku pro rok 2020 ve výši 3,4x ve srovnání s 0,7x u CTB. Po fúzi klesne pákový efekt kombinovaného podniku ve FY20E na 2,9x vzhledem k okamžitým synergickým přínosům ve výši 50 mil. dolarů ve FY20E a otevře cestu k rychlejšímu splácení dluhu díky očekávanému zlepšení marže k 13. roku.5 % do FY22E z marže EBITDA ve výši 12,8 % ve FY20E.

Vzhledem ke všem výše uvedeným přínosům spojení by fúze společností Goodyear a Cooper fungovala jako zastávka pro uniklé pneumatiky před úplným vyhozením.

.