Uprostřed všeho, co se ve světě děje špatně, se může zdát zcela neintuitivní, že si akciový trh udržuje vysokou výkonnost, a dokonce dosahuje rekordních hodnot.
Jsme svědky globální pandemie, rekordního poklesu ekonomiky, ztráty pracovních míst a sociálních nepokojů, tak proč akciový trh stále roste, místo aby v součinnosti se vším ostatním klesal?
Existuje mnoho faktorů, které vysvětlují rozpor mezi reálnou ekonomikou a akciovým trhem. Zde jsou nejdominantnější důvody:
1) Poražení konkurence
COVID-19 byl bezprecedentní globální pandemií, takže bylo zapotřebí bezprecedentní úrovně fiskálních a monetárních stimulů k řešení výpadku v důsledku výlukových opatření. Americký Federální rezervní systém snížil úrokové sazby téměř na nulu a zvýšil likviditu (množství peněz v oběhu v ekonomice) tím, že rozšířil svůj program nákupu dluhopisů. Abychom dodali trochu perspektivy, je to více než dvojnásobek nárůstu likvidity za celý rok, který následoval po bankrotu banky Lehman, která je dodávána do finančního systému.
V důsledku snížených úrokových sazeb jsou úročené cenné papíry (např. dluhopisy) méně atraktivní a akcie jsou atraktivnější. Standardně tak akciový trh v podstatě porazil konkurenci, pokud jde o to, kam nyní investovat peníze.
Ačkoli se může zdát, že akciový trh roste v důsledku iracionálního bujení – nepodloženého tržního optimismu, který postrádá reálný základ – ve skutečnosti jde o velmi racionální jev ze strany investorů, kteří se rozhodují umístit své peníze tam, kde získají nejlepší výnos.
2) Nabídka a poptávka
Obrovský nárůst likvidity přidává další prvek. V globálním finančním systému jsou biliony dolarů, které se honí za omezenými aktivy, jež jsou k dispozici k investování. Zatímco poptávka po akciích roste (v důsledku zvýšené likvidity na trhu a méně atraktivních výnosů z dluhopisů), nabídka akcií se v důsledku zpětného odkupu akcií velkými společnostmi v posledních 5 až 10 letech snižuje.
Jak už to tak bývá, hodnota něčeho roste, když poptávka po tom vysoce převyšuje nabídku.
3) Vysoká váha technologických akcií v indexu
Když investoři mluví o „trhu“, je to obvykle v kontextu indexu S&P 500. V tomto případě se jedná o „trh“, který je v současné době ve fázi růstu. Jedná se o index 505 velkých společností v USA, který se používá k hodnocení celkové výkonnosti amerického akciového trhu.
Ačkoli se může zdát, že akciový trh se zbavuje špatných zpráv a odráží se na nová maxima, je třeba zmínit, že rally nebyla široce založená. Drtivá většina akcií je stále zaseknutá dole v propadlišti březnového výprodeje a snaží se zotavit na své předpandemické úrovně.
Tato rally je z velké části tažena velkými technologiemi – Applem, Amazonem, Googlem, Microsoftem a Facebookem – jejichž hodnota dohromady tvoří čtvrtinu celého indexu S&P 500. Protože index S&P 500 je indexem váženým podle tržní kapitalizace, akcie s vyšší hodnotou, které tvoří index, dostávají vyšší váhu pro určení celkové hodnoty indexu.
Takže i když je většina společností v indexu S&P 500 stále pod úrovní před pandemií, zdá se, že celkový akciový trh si vede dobře díky nadměrné výkonnosti technologických akcií, které investoři upřednostňovali během opatření „zůstaň doma“.
4) Nárůst drobných investorů
Jedním z efektů pandemických výluk byl nárůst „zábavního investování“. Lidé, kteří by jinak sázeli na sport nebo v kasinu, přešli k sázení na burze, když byly tyto jiné možnosti uzavřeny.
Maloobchodní makléřské společnosti zaznamenaly velký nárůst nově otevřených účtů – což ukazuje na zvýšený zájem jednotlivců o investování na burze během pandemie.
Mladí lidé byli také nalákáni na burzu prostřednictvím „influencerů“ na sociálních sítích v aplikacích jako TikTok a YouTube, kteří povzbuzovali své následovníky, aby si založili účty na Robinhood a obchodovali na burze.
Maloobchodní investoři se v měsících výluky podíleli na aktivitě akciového trhu až 25 % – ve srovnání s pouhými 10 % trhu v roce 2019.
A zatímco někteří drobní investoři sázejí proti trhu, většina z nich spíše investuje do trhu nebo obchoduje s kupními opcemi, což tlačí hodnotu S&P 500 výše.
Jak je vidět, na výkonnosti akciového trhu se podílí celá řada faktorů, které nejsou závislé na zprávách ze samotného „reálného světa“. Až příště uvidíte akciový trh na vrcholu, když se vše ostatní kolem vás hroutí, možná budete tušit, proč tomu tak je.