Die Reifenhersteller Goodyear und Cooper scheinen bereit für einen Reifenplatzer zu sein, da die Marktrückgänge auf eine Fusion hindeuten

Es hat alle Merkmale einer besonderen Situation, die jeden aktiven Investor, der etwas auf sich hält, dazu bringt, morgens aufzustehen.

Die Möglichkeit einer Fusion zwischen den unter Druck stehenden amerikanischen Reifenherstellern Goodyear (NASDAQ: GT) und Cooper (NYSE: CTB) sollte Haie auf den Plan rufen, die sich an ihnen vergreifen wollen, meint The Edge (die unterdurchschnittliche Unternehmen für aktivistisches Engagement, Special Situations und Spinoffs ausfindig machen).

Nach Ansicht von The Edge sind sowohl Goodyear als auch Cooper von der globalen Schwäche im Automobilsektor betroffen, und eine Fusion ist absolut sinnvoll. Durch den Zusammenschluss der beiden Reifenhersteller werden doppelte Kosten in der Vertriebskette vermieden, und die Synergien werden von TireHub, einer US-Großhandelsvertriebskette, die Goodyear im Juli 2018 ins Leben gerufen hat, profitieren.

Beide Unternehmen haben ihren Ursprung in Akron, Ohio, wobei Goodyear als erstes auf der Bildfläche erschien, nachdem es 1898 von Frank Seiberling mit ursprünglich 13 Mitarbeitern gegründet wurde, die Fahrrad- und Kutschenreifen, Gummihufeisenpolster und Pokerchips herstellten.

Sechzehn Jahre später, 1914, gründeten die Schwager John F. Schaefer und Claude E. Hart ihr Unternehmen The Giant Tire & Rubber Company of Akron, um Reifenflicken, Reifenkitt und Reifenreparatursets herzustellen, und verlegten es später nach Findlay, Ohio, wo es sich bis heute befindet. Der heutige Name geht auf das Jahr 1919 zurück, als der Autoteilehändler I. J. Cooper in Findlay die Cooper Corporation gründete, um neue Reifen herzustellen.

Beide Firmen sind stark im Motorsport engagiert. Goodyear ist seit 1954 offizieller Sponsor der NASCAR und produziert jedes Jahr mehr als 100.000 maßgeschneiderte Reifen für die drei wichtigsten Rennserien. Cooper hingegen ist Sponsor der FIA World Rallycross Championship und der Americas Rallycross Championship.

Richard J. Kramer kam im Jahr 2000 als Vice President of Corporate Finance zu Goodyear, bevor er 2010 die Position des Chairman, President und Chief Executive Officer des Unternehmens übernahm.

Goodyear ist das drittgrößte Reifenunternehmen der Welt. Es beschäftigte zuletzt 64.000 Mitarbeiter und stellt seine Produkte in 48 Werken in 22 Ländern auf der ganzen Welt her.

Es stellt Hochleistungsreifen her, die von Bau-, Personen- und Nutzfahrzeugen bis hin zu Flugzeugen reichen. Seit Jahresbeginn hat das Unternehmen jedoch 31,8 % seiner Marktkapitalisierung verloren und damit den S&P MidCap 400 Index mit einer Rendite von 17,5 % weit hinter sich gelassen.

Kramer hat beobachtet, wie der Aktienkurs allein in diesem Jahr um 44 % und in den letzten drei Jahren um 58 % gesunken ist, und macht dafür die Zyklen verantwortlich; er sagte: „Jetzt, da wir uns in einem weiteren Abschwung der Branche befinden, dem zweiten meiner Amtszeit und dem dritten meiner Karriere bei Goodyear, ist klar, dass unser langfristiger Ansatz der richtige ist.

Das Unternehmen hat vor kurzem bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC ein Dokument eingereicht, in dem es um den laufenden Abbau von Arbeitsplätzen in den USA geht.

Darin heißt es, dass das Unternehmen „die Wettbewerbsfähigkeit seiner Produktionsbasis stärken will, indem es die Produktion von Reifen für rückläufige, weniger rentable Segmente des Reifenmarktes einschränkt.“

Und es wird noch schlimmer werden, denn Kramer hat zugegeben, dass in Europa noch mehr auf dem Spiel steht. Er sagte: „Wir arbeiten fleißig daran, zusätzliche Effizienzgewinne in der gesamten Organisation zu erzielen.

„Vor allem unsere Fertigungsteams arbeiten daran, unsere Umstellungskosten zu senken. Unser europäisches Umstrukturierungsprogramm wird unsere Kostenstruktur in der Region erheblich verringern, da wir die Produktion von Reifen für die rückläufigen, weniger profitablen Marktsegmente einschränken.“

Zu Kramers Leidwesen hat ein Richter entschieden, dass das Unternehmen mehr als 6,7 Millionen Dollar Schadenersatz für den Tod eines Müllwagenfahrers zahlen muss, der ums Leben kam, als ein Reifen, den er aufpumpte, explodierte.

Es wurde entschieden, dass Goodyear nicht ausreichend davor gewarnt hat, dass ein Reifen mit zu niedrigem Druck beim Aufpumpen explodieren könnte. „Wir sind enttäuscht über das Urteil und werden Berufung einlegen“, sagte James Peate, Goodyears Direktor für globale Funktionskommunikation, gegenüber FOX Business.

Die von Präsident und CEO Bradley E. Hughes geleitete Cooper Tire & Rubber Company ist der fünftgrößte Reifenhersteller Nordamerikas und soll 10.540 Mitarbeiter haben.

Das Unternehmen hat ebenfalls einen Abschwung mit eigenen Stellenstreichungen erlebt, wobei 2017 Entlassungen von insgesamt 80 in Nordamerika angekündigt wurden und weitere 300 Stellen in seinem europäischen Werk in Großbritannien gestrichen wurden.

Geschäftsführer Jaap van Wessum von Cooper Tire Europe sagte: „Dies war eine Zeit der Unsicherheit für unsere Kollegen, und wir schätzen ihre Professionalität und Zusammenarbeit während des kollektiven Konsultationsprozesses.

„Jetzt, da die kollektive Konsultation abgeschlossen und die Pläne für die Zukunft bestätigt sind, gibt es mehr Sicherheit für die Belegschaft, und wir helfen denjenigen, die uns in den kommenden Monaten verlassen werden, dies auf die bestmögliche Weise für ihre Zukunft zu tun.

„Cooper Tire Europe wird in Melksham verbleiben, und wir werden weiterhin Pläne umsetzen, die darauf abzielen, unser Geschäft auf eine Art und Weise zu entwickeln, die eine langfristige, nachhaltige Zukunft unterstützt.“

Die Fusion von Goodyear und Cooper könnte für Investoren, die bekannte Marken mit einer guten Erfolgsbilanz lieben, ein großes Geschäft sein.

Die Rationalisierung der Produktionsanlagen beider Unternehmen wird in den nächsten drei Jahren 100 Millionen Dollar einsparen. Darüber hinaus bieten die erschwinglichen Reifenangebote von Cooper zusammen mit den Hochleistungsreifen von Goodyear die richtige Produktmischung für die Kunden.

Cooper, eine erschwingliche Reifenmarke, die sich auf Pkw- und Kleinlastwagen-/SUV-Reifen spezialisiert hat, verlor 20,7 % im Vergleich zum S&P SmallCap 600 Index, der seit Jahresbeginn um 13,5 % zulegte.

Die Underperformance kam hauptsächlich aufgrund der globalen Schwäche im Automobilbereich, die durch Zölle auf seine Rohstoffe beeinflusst wurde.

The Edge ist jedoch der Ansicht, dass eine Fusion zwischen den beiden Unternehmen das Potenzial hat, die Geschicke beider Unternehmen zu wenden, wenn man die Synergieeffekte der Fusion betrachtet.

The Edge ist der Ansicht, dass die Fusion zwischen den beiden Unternehmen es dem kombinierten Unternehmen ermöglichen wird, seine Aktivitäten sowohl in den USA als auch in China zu stärken. Darüber hinaus wird nach dem Zusammenschluss die kürzlich von GT im Juli 2018 gestartete TireHub, eine US-Großhandelsvertriebskette, in der Lage sein, erschwingliche Reifen von Cooper zusammen mit Hochleistungsreifen von Goodyear anzubieten, wodurch die Kosten für die mehrfache Vertriebskette eingespart werden.

Auf dem Standpunkt der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) hat GT einen hohen GJ20E-Verschuldungsgrad von 3,4x im Vergleich zu CTBs 0,7x. Nach dem Zusammenschluss wird der Verschuldungsgrad des kombinierten Unternehmens im GJ20E auf 2,9x sinken, wenn man die sofortigen Synergieeffekte in Höhe von 50 Mio. USD im GJ20E berücksichtigt, und er wird den Weg für eine schnellere Schuldentilgung aufgrund der erwarteten Margenverbesserungen in Richtung 13.5% bis zum GJ22E, ausgehend von einer EBITDA-Marge von 12,8% im GJ20E.

In Anbetracht all der oben genannten Vorteile eines Zusammenschlusses würde eine Fusion zwischen Goodyear und Cooper als Boxenstopp für die auslaufenden Reifenunternehmen dienen, bevor es zu einem vollständigen Zusammenbruch kommt.