Pörssi
SOPA Images/LightRocket via Getty Images
Jos luet tätä, ihmettelet luultavasti, mitä hemmettiä osakkeissa oikein tapahtuu.
Kuten näytän, osakkeiden myynnin taustalla on neljä näkymättömissä olevaa voimaa. Ja kaikki, mitä sinun tarvitsee tietää, on tiivistetty näihin viiteen yksinkertaiseen kaavioon.
Teknologiaosakkeet vetävät osakemarkkinoita alaspäin
Aloitetaan teknologiasta, joka on syyllinen osakemarkkinoiden vetäytymiseen.
Kun Covid kätki maailman sisäänsä, sijoittajat ryntäsivät ostamaan lukkiutumiselle immuuneja teknologiaosakkeita suojaksi. Tämä kiire synnytti historiallisen noususuhdanteen, joka lähes kaksinkertaisti koko teknologiasektorin vain viidessä kuukaudessa:
Index
Meanwhile in Markets
Mutta teknologiabuumi ei nostanut ylöspäin vain teknologiayhtiöitä. Se nosti koko pörssiä.
Tekniikka on nimittäin lihonut viime aikoina. Kahden viime vuosikymmenen aikana teknologian osuus S&P:stä oli 18-22 %. Mutta viime kuussa teknologian painoarvo indeksissä nousi laskelmieni mukaan ennätykselliseen 36,6 prosenttiin:
Teknologian osuus S&P 500:sta
Pörssissä
Se on kaikkien aikojen korkein teknologia-alan osuus. Edes dotcom-kuplan aikana teknologiaosakkeet eivät hallinneet S&P 500:aa yhtä paljon kuin nyt.
Teknologiasta on toisin sanoen kasvanut jättiläinen, joka ohjaa Amerikan suosituinta osakkeiden vertailuindeksiä – ja siihen sidottuja triljoonien dollareiden arvosta eläkerahastoja.
Mutta kuten kirjoitin Meanwhile in Markets -lehdessä juuri ennen myyntiinlähtökauden alkua, perääntyminen oli melkein varma asia. Ja kun teknologiaosakkeet saavat hengähdystauon, ne vetävät alas koko markkinoita. Juuri näin tapahtuu juuri nyt.
Takaisinostot olivat osakkeiden pääasiallinen polttoaine, mutta Covid hidasti ne valumaan
Tässä on sinulle ponnahduslause. Ketkä ovat maailman suurimmat sijoittajat?
a) Yksittäiset sijoittajat
b) Wall Street (institutionaaliset sijoittajat)
c) Ulkomaiset sijoittajat
Oikein vastaus on d) yritykset itse. Monet sijoittajat eivät tiedä tätä, mutta yritykset ostavat valtavia määriä omia osakkeitaan. Tätä toimenpidettä kutsutaan takaisinostoksi, ja se oli ollut yksi suurimmista osakkeiden liikuttajista ennen Covidia.
Kuten hiljattain kirjoitin:
Yhteisösijoittajat – osakemarkkinoiden raskassarjalaiset – ovat suurelta osin myyneet amerikkalaisia osakkeita viimeisten neljän vuoden ajan. Yksityiset ja ulkomaiset sijoittajat viheltelivät silloin tällöin, mutta eivät ostaneet kovin paljoa.
Välillä amerikkalaisten osakkeiden suurimpia ostajia ovat olleet yhtiöt itse. Viimeisen neljän vuoden aikana ne ovat ostaneet nettomääräisesti kahden biljoonan dollarin arvosta omia osakkeitaan – 4X enemmän kuin kaikki muut sijoittajat yhteensä.
Viime vuosineljänneksellä takaisinostot ovat kuitenkin pudonneet jyrkästi:
Announced buybacks in 2020
Meanwhile in Markets
Tämä johtuu siitä, että 1) yrityksillä on vähemmän vapaata käteistä käteistä kassassaan ja 2) ne, jotka saivat lainaa setä Samuli-sedältä Covidin aikana, olivat estyneitä tekemästä takaisinostoja.
Stimulus on loppumassa, eikä lisäapua ole näköpiirissä
Tänään toukokuussa Yhdysvallat hyväksyi ennätyksellisen 2,2 biljoonan dollarin lainan pitääkseen talouden pinnalla Covidin aikana. Tuki auttoi pitämään yllä (ja jopa kasvattamaan) kymmenien miljoonien työpaikkansa menettäneiden amerikkalaisten tuloja.
NBER:n mukaan kaksi kolmasosaa irtisanotuista työntekijöistä tuo kotiin enemmän rahaa kuin mitä he saivat töissä. Jotkut lähes kaksi kertaa enemmän. Tässä on kaavio, joka osoittaa, miten Cares Act täytti työttömäksi jääneiden amerikkalaisten taskut ammateittain:
Työttömyyskorvaus Tulonkorvausaste
Pörsseissä
Mutta rahat alkavat loppua. Monet tukitoimenpiteet – muun muassa viikoittainen 600 dollarin ylimääräinen työttömyyskorvaus – ovat päättymässä. Ja työttömyyskorvauksiin tarkoitetut varat ovat lähes tyhjentyneet.
Jos lisätukia ei pian hyväksytä, amerikkalaiset joutuvat kiristämään vyötään viimeistä pykälää myöten. NBER:n tutkimuksessa arvioitiin, että pelkästään 600 dollarin työttömyyslisän poistaminen voisi leikata paikalliset menot lähes puoleen.
Ja silti poliittiset päättäjät eivät voi vielä kuukausiin sopia toisesta elvytyskierroksesta. Politiikan asiantuntijat uskovat, että he saattavat tehdä päätöksensä vasta ainakin vaalien jälkeen. Ja se huolestuttaa Wall Streetiä.
Rokotetoiveet hiipuvat
Ei ole kyse siitä, ettemme saisi Covid-rokotetta. Kyse on siitä, että se ei ehkä ratkaise ongelmaa
Kävi ilmi, että ihmiset eivät ryntää ampumaan. Tuoreen Axios-kyselyn mukaan yli 65 % amerikkalaisista ei ole halukas ottamaan Covid-rokotuksia. Ja Covid-”rokotusvastaisten” rivit kasvavat päivä päivältä, kuten näette:
ensimmäisen sukupolven Covid-rokote
Välillä Markkinoilla
Päälle vielä se, että Covid-rokote ei ehkä olekaan niin tehokas kuin odotetaan. Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkevirasto sanoi: ”Covid-19-rokote estäisi taudin tai vähentäisi sen vakavuutta vähintään 50 prosentilla rokotetuista ihmisistä.”
Jopa satumaisessa skenaariossa, jossa kaikki saavat rokotuksen, puolet Amerikasta on edelleen vaarassa sairastua virukseen. Se tarkoittaa, että sosiaaliset etäisyystoimenpiteet pysyvät voimassa pidempään kuin uskommekaan.
Kaikki tämä pilkkoo kuvitelman ihmelääkkeestä, joka palauttaa asiat välittömästi normaaliksi. Mikä ei tule tapahtumaan. Sillä välin ”käyrä” jatkaa kulkuaan yhä ylemmäs ja ylemmäs.
Ole kärjessä ”ison kuvan” oivalluksilla, joita et löydä mistään muualta
Joka viikko julkaisen jutun, joka selittää, mikä ajaa markkinoita. Tilaa tästä, niin saat analyysini ja osakevalintani postilaatikkoosi.
Tämä ei ole sijoitusneuvontaa.