Marché boursier
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Si vous lisez ceci, vous vous demandez probablement ce qui se passe avec les actions.
Comme je vais le montrer, il y a quatre forces invisibles qui poussent à la vente des actions. Et tout ce que vous devez savoir est résumé dans ces cinq graphiques simples.
Les actions technologiques tirent le marché boursier vers le bas
Débutons avec la technologie, le coupable du recul du marché boursier.
Alors que Covid a terré le monde, les investisseurs se sont précipités pour acheter des actions technologiques immunisées contre le lockdown pour s’abriter. Cette hâte a créé un boom historique qui a presque doublé l’ensemble du secteur technologique en seulement cinq mois :
Index
Meanwhile in Markets
Mais le boom technologique n’a pas seulement soutenu les entreprises technologiques. Il a soulevé l’ensemble du marché boursier.
Vous voyez, la technologie a pris un certain « poids » ces derniers temps. Au cours des deux dernières décennies, la technologie a représenté 18-22% du S&P. Mais le mois dernier, le poids de la technologie dans l’indice a atteint un record de 36,6%, selon mes calculs:
Part de la technologie dans le S&P 500
Meanwhile in Markets
C’est la part de la technologie la plus élevée jamais atteinte. Même dans la bulle Internet, les valeurs technologiques ne régnaient pas sur le S&P 500 autant qu’elles le font maintenant.
En d’autres termes, la technologie est devenue un mastodonte qui conduit le repère d’actions le plus populaire de l’Amérique – et les milliers de milliards de dollars de fonds de retraite qui y sont liés.
Mais comme je l’ai écrit dans Pendant ce temps sur les marchés juste avant la liquidation, un repli était presque un verrou. Et quand les valeurs technologiques prennent un peu de repos, elles entraînent tout le marché dans leur chute. Ce qui est exactement ce qui se passe en ce moment.
Les rachats étaient le principal carburant des actions, mais Covid les a ralentis jusqu’à un filet
Voici un petit quiz pour vous. Qui sont les plus gros investisseurs sur terre ?
a) Les investisseurs individuels
b) Wall Street (investisseurs institutionnels)
c) Les investisseurs étrangers
La bonne réponse est d) les entreprises elles-mêmes. Beaucoup d’investisseurs ne le savent pas, mais les entreprises achètent de grandes quantités de leurs propres actions. Cette action s’appelle un rachat, et elle avait été l’un des plus gros mouvements boursiers avant Covid.
Comme je l’ai écrit récemment :
Les investisseurs institutionnels – les poids lourds du marché boursier – ont largement vendu des actions américaines au cours des quatre dernières années. Les investisseurs privés et étrangers ont eu leur sifflet ici et là, mais ils n’ont pas acheté tant que ça.
Pendant ce temps, les plus gros acheteurs d’actions américaines ont été les entreprises elles-mêmes. Au cours des quatre dernières années, elles ont acheté pour deux mille milliards de dollars de leurs propres actions nettes- 4X plus que tous les autres investisseurs réunis.
Cependant, au dernier trimestre, les rachats d’actions ont dégringolé de la falaise :
Rachats annoncés en 2020
Moyens des marchés
C’est parce que 1) les entreprises ont moins de liquidités disponibles, et 2) celles qui ont reçu des prêts de l’Oncle Sam pendant Covid ont été interdites de faire des rachats.
Les mesures de stimulation s’épuisent sans aide supplémentaire en vue
En mai dernier, les États-Unis ont adopté une loi record de 2 200 milliards de dollars pour maintenir l’économie à flot pendant la Covid. Cette aide a permis de maintenir (et même d’augmenter) les revenus de dizaines de millions d’Américains qui avaient perdu leur emploi.
Selon le NBER, les deux tiers des travailleurs licenciés ramènent à la maison plus d’argent qu’ils ne le faisaient au travail. Certains presque deux fois plus. Voici un graphique qui montre comment la loi Cares a rempli les poches des Américains au chômage, par profession :
Action chômage Taux de remplacement du revenu
Moyens sur les marchés
Mais l’argent s’épuise. De nombreuses mesures d’aide – dont un supplément hebdomadaire de 600 dollars d’allocations chômage – arrivent à échéance. Et les fonds destinés aux allocations chômage sont presque épuisés.
Si aucune aide supplémentaire n’est votée prochainement, les Américains devront se serrer la ceinture jusqu’au dernier cran. Une étude du NBER a estimé que la suppression de la majoration de 600 dollars pour le chômage pourrait à elle seule réduire de près de moitié les dépenses locales.
Et pourtant, les décideurs politiques ne peuvent pas s’entendre sur une autre série de mesures de relance avant des mois. Les experts politiques pensent qu’ils pourraient ne pas prendre de décision avant au moins après les élections. Et cela inquiète Wall Street.
L’espoir d’un vaccin s’estompe
Ce n’est pas que nous n’aurons pas de vaccin Covid. C’est qu’il pourrait ne pas résoudre le problème
Il s’avère que les gens ne vont pas se précipiter pour se shooter. Un récent sondage d’Axios a révélé que plus de 65% des Américains ne sont pas prêts à se faire vacciner avec Covid. Et les rangs des « anti-vaxxers » du Covid grossissent de jour en jour, comme vous pouvez le voir :
vaccins Covid de première génération
En attendant sur les marchés
En plus de cela, un vaccin Covid pourrait ne pas être aussi efficace que prévu. La Food and Drug Administration américaine a déclaré : « un vaccin Covid-19 préviendrait la maladie ou diminuerait sa gravité chez au moins 50% des personnes vaccinées ».
Même dans un scénario de conte de fées où tout le monde se fait vacciner, la moitié de l’Amérique sera toujours exposée au risque de contracter le virus. Cela signifie que les mesures de distanciation sociale resteront en place plus longtemps qu’on ne le pense.
Tout cela met en pièces le fantasme d’un remède miracle qui ramènerait instantanément les choses à la normale. Ce qui ne va pas se produire. En attendant, « la courbe » continue de monter de plus en plus haut.
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Ceci n’est pas un conseil d’investissement.
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