Ter midden van alles wat er mis gaat in de wereld, lijkt het misschien tegenstrijdig dat de aandelenmarkt sterk blijft presteren en zelfs all-time-highs bereikt.
We zijn getuige van een wereldwijde pandemie, record economische krimp, banenverlies en sociale onrust, dus waarom gaat de aandelenmarkt nog steeds omhoog in plaats van te dalen in sympathie met al het andere?
Er zijn veel factoren die de discrepantie tussen de reële economie en de aandelenmarkt verklaren. Hier zijn de meest dominante redenen:
1) De concurrentie verslaan
COVID-19 was een ongekende wereldwijde pandemie, dus er was een ongekend niveau van fiscale en monetaire stimulering nodig om de fall-out als gevolg van de lockdown-maatregelen aan te pakken. De Amerikaanse Federal Reserve verlaagde de rente tot bijna nul en verhoogde de liquiditeit (de hoeveelheid geld die in de economie circuleert) door het opkopen van obligaties op te voeren. Om wat perspectief te bieden, het is meer dan twee keer de toename in liquiditeit in het hele jaar dat volgde op het Lehman faillissement dat in het financiële systeem wordt geïnjecteerd.
Omwille van de verlaagde rentetarieven zijn rentedragende waardepapieren (zoals obligaties) minder aantrekkelijk, en aandelen zijn aantrekkelijker. Bij gebrek aan beter heeft de aandelenmarkt in wezen de concurrentie verslagen als het gaat om waar geld op dit moment te investeren.
Hoewel het lijkt alsof de aandelenmarkt stijgt als gevolg van irrationele uitbundigheid – ongefundeerd marktoptimisme dat een echte basis ontbeert – is het in feite een zeer rationele gebeurtenis van de kant van beleggers die ervoor kiezen hun geld daar te zetten waar ze het beste rendement krijgen.
2) Vraag en aanbod
De enorme toename in liquiditeit voegt nog een element toe. Er zijn triljoenen dollars in het wereldwijde financiële systeem die achter de eindige activa aanzitten die beschikbaar zijn om in te investeren. Terwijl de vraag naar aandelen toeneemt (door de toegenomen liquiditeit op de markt en de minder aantrekkelijke rendementen op obligaties), is het aanbod van aandelen afgenomen door de inkoop van aandelen door grote bedrijven in de afgelopen 5 tot 10 jaar.
Zoals het gaat, de waarde van iets neemt toe wanneer de vraag ernaar het aanbod ver overtreft.
3) Hoge weging van Tech Stocks in de Index
Wanneer beleggers verwijzen naar “de markt”, is het meestal in de context van de S&P 500 index. Dit is een index van 505 grote bedrijven in de VS die wordt gebruikt om de algemene prestaties van de Amerikaanse aandelenmarkt te meten.
Hoewel het lijkt alsof de aandelenmarkt het slechte nieuws van zich afveegt en terugkaatst naar nieuwe hoogtepunten, is het vermeldenswaard dat de rally geen brede basis heeft. De overgrote meerderheid van de aandelen zit nog steeds vast in de doldrums van de maart sell-off en worstelt om te herstellen naar hun pre-pandemische niveaus.
Deze rally wordt grotendeels gedreven door Big Tech – Apple, Amazon, Google, Microsoft en Facebook – waarvan de gecombineerde waarde goed is voor een kwart van de hele S&P 500-index. Omdat de S&P 500 een marktkapitalisatie-gewogen index is, krijgen de aandelen met een hogere waarde die deel uitmaken van de index een hogere weging om de totale waarde van de index te bepalen.
Dus, terwijl de meeste bedrijven in de S&P 500 nog steeds onder hun niveau van voor de pandemie liggen, lijkt de algemene aandelenmarkt goed te presteren dankzij de overprestatie van de tech-aandelen die beleggers hebben bevoordeeld tijdens de stay-at-home-maatregelen.
4) Toename van particuliere beleggers
Een effect van de pandemische lockdowns was de opkomst van “entertainmentbeleggen”. Mensen die anders op sport of in het casino zouden wedden, stapten over op weddenschappen op de aandelenmarkt toen die andere wegen werden gesloten.
Retail brokerages ondervonden grote stijgingen in het openen van nieuwe rekeningen – waaruit de extra belangstelling blijkt voor individuen die tijdens de pandemie in de aandelenmarkt investeerden.
Jongeren zijn ook naar de aandelenmarkt gelokt via sociale media “beïnvloeders” op apps zoals TikTok en YouTube, die hun volgelingen aanmoedigen om rekeningen op Robinhood te openen en op de aandelenmarkt te handelen.
Retailbeleggers waren goed voor maar liefst 25% van de activiteit op de aandelenmarkt in de maanden van lockdown – vergeleken met slechts 10% van de markt in 2019.
En terwijl sommige retailbeleggers tegen de markt wedden, heeft de meerderheid de neiging om in de markt te beleggen of in callopties te handelen, wat de waarde van de S&P 500 hoger duwt.
Zo te zien zijn er verschillende factoren die kunnen worden toegeschreven aan de prestaties van de aandelenmarkt die niet afhankelijk zijn van nieuws uit de “echte wereld” zelf. De volgende keer dat u de beurs op een hoogtepunt ziet terwijl al het andere om u heen in elkaar stort, hebt u misschien een idee waarom.