Firmy oponiarskie Goodyear i Cooper wydają się gotowe do wybuchu, ponieważ spadki na rynku wskazują na fuzję

Ma wszystkie cechy szczególnej sytuacji, która zachęca każdego inwestora aktywistę wartego swojej soli do wstania z łóżka rano.

Potencjalna fuzja znajdujących się pod presją amerykańskich firm oponiarskich Goodyear (NASDAQ: GT) i Cooper (NYSE: CTB) powinna sprawić, że rekiny zaczną krążyć wokół nich, twierdzi The Edge (zajmujący się pozyskiwaniem nierentownych firm dla aktywistów, Special Situations and Spinoffs).

Według The Edge, globalna słabość w branży motoryzacyjnej dotyka zarówno Goodyeara, jak i Coopera, a fuzja ma sens. Połączenie firm oponiarskich wyeliminuje powielane koszty w łańcuchu dystrybucji, a synergie będą dźwignią na TireHub, amerykańskiej sieci dystrybucji hurtowej uruchomionej przez Goodyear w lipcu 2018 r.

Obydwie firmy wywodzą się z Akron w stanie Ohio, przy czym Goodyear był pierwszy na scenie po tym, jak został założony przez Franka Seiberlinga w 1898 r. Z 13 oryginalnymi pracownikami wykonującymi opony rowerowe, opony do powozów, gumowe podkładki pod podkowy i żetony do pokera.

Szesnaście lat później, w 1914 r., szwagrowie John F. Schaefer i Claude E. Hart założyli firmę Giant Tire & Rubber Company z Akron, produkującą łaty do opon, cement do opon i zestawy do naprawy opon, a następnie przenieśli ją do Findlay w stanie Ohio, gdzie pozostaje do dziś. Obecna nazwa pochodzi z 1919 r., kiedy sprzedawca części samochodowych I. J. Cooper założył firmę The Cooper Corporation w Findlay, aby produkować nowe opony.

Obydwie firmy są mocno zaangażowane w sporty motorowe, przy czym Goodyear jest oficjalnym sponsorem NASCAR od 1954 r., produkując co roku ponad 100 000 niestandardowych opon dla trzech najlepszych serii. Tymczasem Cooper jest sponsorem FIA World Rallycross Championship i Americas Rallycross Championship.

Richard J. Kramer dołączył do Goodyeara w 2000 r. jako wiceprezes ds. finansów korporacyjnych, a w 2010 r. objął stanowisko prezesa, dyrektora generalnego i dyrektora wykonawczego firmy.

Goodyear jest trzecią co do wielkości firmą oponiarską na świecie. Zatrudnia 64 000 osób i wytwarza swoje produkty w 48 zakładach w 22 krajach na całym świecie.

Produkuje wysokowydajne opony do pojazdów budowlanych, osobowych, ciężarowych i samolotów. Jednak od początku tego roku straciła 31,8% swojej kapitalizacji rynkowej, osiągając znacznie gorsze wyniki niż indeks S&P MidCap 400, który do tej pory odnotował zwrot w wysokości 17,5%.

Kramer patrzył, jak cena akcji spadła o 44% tylko w tym roku i o 58% w ciągu ostatnich trzech lat, i winą za to obarcza cykle koniunkturalne; powiedział: „Teraz, gdy znajdujemy się w kolejnym cyklu spadkowym w branży, drugim za mojej kadencji i trzecim w mojej karierze w Goodyearze, jest jasne, że nasze długoterminowe podejście jest właściwe. Nasza wiara w tę filozofię jest niezachwiana.”

Firma złożyła ostatnio dokumenty w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w związku z trwającymi redukcjami zatrudnienia w USA. Powiedział: „Pilnie pracujemy nad uzyskaniem dodatkowej wydajności w całej organizacji”.

„Przede wszystkim, nasze zespoły produkcyjne pracują nad zmniejszeniem naszych kosztów konwersji. Nasz program restrukturyzacji w Europie znacznie obniży strukturę kosztów w tym regionie, ponieważ ograniczamy produkcję opon do mniej dochodowych segmentów rynku.”

Na domiar złego sędzia orzekł, że firma musi zapłacić ponad 6,7 mln USD odszkodowania za śmierć kierowcy śmieciarki, który zginął, gdy eksplodowała pompowana przez niego opona. „Jesteśmy rozczarowani werdyktem i będziemy się odwoływać” – powiedział agencji FOX Business James Peate, dyrektor ds. komunikacji globalnych funkcji w Goodyearze.

Tymczasem Cooper Tire & Rubber Company, kierowana przez prezesa i dyrektora generalnego Bradleya E. Hughesa, jest piątym co do wielkości producentem opon w Ameryce Północnej i zatrudnia 10 540 pracowników.

Firma doświadczyła również spowolnienia z redukcjami miejsc pracy we własnym zakresie, z zwolnieniami o łącznej wartości 80 w Ameryce Północnej ogłoszonymi w 2017 roku i kolejnymi 300 miejscami pracy zlikwidowanymi w swojej europejskiej fabryce w Wielkiej Brytanii.

General Manager Jaap van Wessum z Cooper Tire Europe powiedział: „To był czas niepewności dla naszych kolegów i doceniamy ich profesjonalizm i współpracę w całym procesie konsultacji zbiorowych.

„Cooper Tire Europe pozostanie w Melksham i będziemy kontynuować wdrażanie planów mających na celu rozwój naszej działalności w sposób, który wspiera długoterminową, zrównoważoną przyszłość.”

Fuzja zarówno Goodyeara, jak i Coopera może być nie lada gratką dla inwestorów, którzy uwielbiają dobrze znane marki z przyzwoitymi osiągnięciami.

Realizacja zakładów produkcyjnych przez oba podmioty pozwoli zaoszczędzić 100 milionów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat. Co więcej, przystępne cenowo opony Cooper wraz z wyczynowymi oponami Goodyeara stanowią właściwą mieszankę produktów dla klientów.

Cooper, marka przystępnych cenowo opon specjalizująca się w oponach osobowych i do małych ciężarówek/SUV, straciła 20,7% w porównaniu z indeksem S&P SmallCap 600 Index, który zyskał 13,5% od początku roku.

Niesprawne wyniki były spowodowane głównie globalną słabością w branży motoryzacyjnej, na którą wpłynęły cła na surowce.

Jednakże Edge uważa, że połączenie między dwoma ma potencjał, aby odwrócić losy obu podmiotów patrząc na korzyści synergii fuzji.

The Edge uważa, że połączenie między dwoma pozwoli połączony podmiot do wzmocnienia swoich działań zarówno w USA i Chinach. Dodatkowo, po fuzji, niedawno uruchomiony TireHub (przez GT w lipcu 2018 r.), sieć dystrybucji hurtowej w USA, będzie w stanie oferować przystępne cenowo opony marki Cooper wraz z wysokowydajnymi oponami Goodyear, oszczędzając w ten sposób na kosztach wielokrotnego łańcucha dystrybucji.

On the leverage (Net Debt to EBITDA) standpoint, GT has a high FY20E leverage of 3.4x compared to CTB’s 0.7x. Po fuzji, dźwignia finansowa połączonego biznesu spadnie do 2,9x, biorąc pod uwagę natychmiastowe korzyści z synergii w wysokości 50 mln USD w roku obrotowym 2050 i utoruje drogę do szybszej spłaty zadłużenia dzięki oczekiwanej poprawie marży w kierunku 13,5% do roku obrotowego 22 z roku obrotowego 2012.5% do roku obrotowego 2012 z marży EBITDA 12,8% w roku obrotowym 2021.

Rozważając wszystkie powyższe korzyści wynikające z połączenia, fuzja Goodyeara i Coopera stanowiłaby dla przeciekających firm oponiarskich przystanek przed pełnym wybuchem.