Stock market
SOPA Images/LightRocket via Getty Images
Jeśli to czytasz, prawdopodobnie zastanawiasz się, co do cholery dzieje się z akcji.
Jak pokażę, są cztery niewidzialne siły napędzające wyprzedaż akcji. A wszystko co musisz wiedzieć zostało podsumowane na tych pięciu prostych wykresach.
Akcje technologiczne ciągną w dół rynek akcji
Zacznijmy od technologii, winowajcy cofnięcia na rynku akcji.
Jak Covid ogarnął świat, inwestorzy rzucili się do kupowania akcji technologicznych odpornych na blokady, aby się schronić. Ten pośpiech wywołał historyczny boom, który niemal podwoił wartość całego sektora technologicznego w ciągu zaledwie pięciu miesięcy:
Index
Meanwhile in Markets
Ale boom technologiczny nie tylko podniósł wartość spółek technologicznych. Podniósł on cały rynek akcji.
Widzicie, technologia ostatnio trochę „przytyła”. Przez ostatnie dwie dekady spółki technologiczne stanowiły 18-22% S&P. Ale w zeszłym miesiącu udział technologii w indeksie osiągnął rekordowe 36,6%, według moich obliczeń:
Udział technologii w S&P 500
Meanwhile in Markets
To najwyższy udział technologii w historii. Nawet w czasach bańki dot-com, akcje tech nie rządziły S&P 500 w takim stopniu jak teraz.
Innymi słowy, tech urósł do rangi behemota napędzającego najpopularniejszy benchmark giełdowy Ameryki – i związane z nim biliony dolarów w funduszach emerytalnych.
Ale jak pisałem w Meanwhile in Markets tuż przed wyprzedażą, cofnięcie było niemal pewniakiem. A kiedy akcje tech biorą oddech, będą ciągnąć w dół cały rynek. Co jest dokładnie tym, co dzieje się teraz.
Wypłaty były głównym paliwem dla akcji, ale Covid spowolnił je do strużki
Oto pop quiz dla Ciebie. Kim są najwięksi inwestorzy na Ziemi?
a) Inwestorzy indywidualni
b) Wall Street (inwestorzy instytucjonalni)
c) Inwestorzy zagraniczni
Prawidłowa odpowiedź to d) same firmy. Wielu inwestorów o tym nie wie, ale spółki skupują ogromne ilości własnych akcji. To działanie nazywa się buyback, i to był jeden z największych ruchów akcji przed Covid.
Jak niedawno napisałem:
Instytucjonalni inwestorzy – ciężary na rynku akcji – zostały w dużej mierze sprzedaży amerykańskich akcji w ciągu ostatnich czterech lat. Prywatni i zagraniczni inwestorzy mieli swoje gwizdki tu i tam, ale nie kupili tego dużo.
Tymczasem największymi nabywcami amerykańskich akcji były same spółki. W ciągu ostatnich czterech lat kupiły one dwa biliony dolarów wartości własnych akcji netto – 4 razy więcej niż wszyscy inni inwestorzy razem wzięci.
Jednakże w ostatnim kwartale buybacki spadły z klifu:
Announced buybacks in 2020
Meanwhile in Markets
That’s because 1) companies have less free cash on hand, and 2) those that received loans from Uncle Sam during Covid were barred from doing buybacks.
Stimulus jest na wyczerpaniu bez dodatkowej pomocy w zasięgu wzroku
W maju ubiegłego roku, USA uchwaliło rekordową ustawę o wartości 2,2 biliona dolarów, aby utrzymać gospodarkę na powierzchni podczas Covid. Pomoc pomogła utrzymać (a nawet zwiększyć) dochody dziesiątków milionów Amerykanów, którzy stracili pracę.
Według NBER, dwie trzecie zwolnionych pracowników przynosi do domu więcej pieniędzy niż w czasie pracy. Niektórzy prawie dwa razy więcej. Oto wykres, który pokazuje, jak Ustawa Cares napełniła kieszenie niepracujących Amerykanów według zawodów:
Zasiłek dla bezrobotnych Stopa zastąpienia dochodu
Meanwhile in Markets
Ale pieniądze się kończą. Wiele środków pomocowych – w tym tygodniowe dodatkowe 600 dolarów zasiłku dla bezrobotnych – wygasa. A fundusze na zasiłki dla bezrobotnych są już prawie wyczerpane.
Jeśli żadna dodatkowa pomoc nie zostanie uchwalona w najbliższym czasie, Amerykanie będą musieli zacisnąć pasa do ostatniej kropki. Studium NBER oszacowało, że zabranie 600 dolarów samego dodatku dla bezrobotnych może zmniejszyć lokalne wydatki prawie o połowę.
A jednak decydenci polityczni nie mogą się zdecydować na kolejną rundę stymulacji już od miesięcy. Eksperci polityczni uważają, że mogą nie dojść do decyzji przynajmniej do czasu po wyborach. I to niepokoi Wall Street.
Nadzieje szczepionkowe gasną
Nie chodzi o to, że nie dostaniemy szczepionki Covid. Chodzi o to, że może ona nie rozwiązać problemu
Okazuje się, że ludzie nie będą się spieszyć ze strzelaniem. Ostatni sondaż Axios wykazał, że ponad 65% Amerykanów nie chce się zaszczepić na Covid. A szeregi „antyszczepionkowców” rosną z dnia na dzień, jak widać:
szczepionka Covid pierwszej generacji
Meanwhile in Markets
Na dodatek, szczepionka Covid może nie być tak skuteczna, jak się spodziewano. Amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków stwierdziła: „szczepionka Covid-19 zapobiegłaby chorobie lub zmniejszyła jej nasilenie u co najmniej 50% osób, które zostały zaszczepione.”
Nawet w bajkowym scenariuszu, w którym wszyscy dostaną zastrzyk, połowa Ameryki nadal będzie zagrożona zarażeniem wirusem. Oznacza to, że środki dystansu społecznego pozostaną na miejscu dłużej, niż mogłoby się nam wydawać.
Wszystko to niszczy fantazję o cudownym lekarstwie, które natychmiast przywróci wszystko do normy. Co nie będzie miało miejsca. W międzyczasie „krzywa” przesuwa się coraz wyżej i wyżej.
Pozostań z przodu z „wielkim obrazem”, którego nie znajdziesz gdzie indziej
Co tydzień publikuję historię, która wyjaśnia, co napędza rynki. Subskrybuj tutaj, aby otrzymywać moje analizy i typy akcji na swoją skrzynkę pocztową.
To nie jest porada inwestycyjna.
.