Companiile de anvelope Goodyear și Cooper par pregătite pentru o explozie, în timp ce scăderile pieței indică o fuziune

Aceasta are toate caracteristicile genului de situație specială care încurajează orice investitor activist care merită să se ridice din pat dimineața.

Potențialul unei fuziuni între companiile americane de anvelope Goodyear (NASDAQ: GT) și Cooper (NYSE: CTB), aflate sub presiune, ar trebui să facă rechinii să se învârtă în jurul lor pentru a mușca din ele, spune The Edge (care caută companii neperformante pentru implicarea activiștilor, Special Situations and Spinoffs).

Potrivit The Edge, slăbiciunea globală din domeniul auto afectează atât Goodyear, cât și Cooper, iar o fuziune este absolut logică. Fuzionarea companiilor de anvelope va elimina costurile duble din lanțul de distribuție, iar sinergiile vor avea un efect de pârghie pe TireHub, un lanț de distribuție angro din SUA lansat de Goodyear în iulie 2018.

Ambele firme își au originile în Akron, Ohio, Goodyear fiind prima pe scenă după ce a fost înființată de Frank Seiberling în 1898, cu 13 angajați inițiali care produceau anvelope pentru biciclete, anvelope pentru trăsuri, tampoane de cauciuc pentru potcoave și jetoane de poker.

Șaisprezece ani mai târziu, în 1914, cumnații John F. Schaefer și Claude E. Hart și-au înființat compania The Giant Tire & Rubber Company din Akron pentru a produce plasturi pentru anvelope, ciment pentru anvelope și kituri de reparare a anvelopelor, iar mai târziu au mutat-o la Findlay, Ohio, unde a rămas până în prezent. Denumirea actuală poate fi urmărită până în 1919, când comerciantul de piese auto I. J. Cooper a format The Cooper Corporation în Findlay pentru a produce anvelope noi.

Ambele firme sunt puternic implicate în sporturile cu motor, Goodyear fiind sponsorul oficial al NASCAR încă din 1954, producând peste 100.000 de anvelope personalizate pentru cele trei serii de top în fiecare an. Între timp, Cooper este sponsorul Campionatului Mondial de Rallycross FIA și al Campionatului de Rallycross al Americilor.

Richard J. Kramer s-a alăturat Goodyear în 2000 ca vicepreședinte al departamentului de finanțe corporative înainte de a prelua funcția de președinte, președinte și director executiv al firmei în 2010.

Goodyear este a treia cea mai mare companie de anvelope la nivel global. Ultima dată s-a raportat că are 64.000 de angajați și își fabrică produsele în 48 de unități din 22 de țări din întreaga lume.

Produce anvelope de înaltă performanță, de la construcții, vehicule de pasageri, camioane comerciale până la avioane. Dar a pierdut 31,8% din capitalizarea sa bursieră de la începutul acestui an, subperformând enorm de mult față de randamentul indicelui S&P MidCap 400, de 17,5% până în prezent.

Kramer a urmărit cum prețul acțiunilor s-a prăbușit cu 44% numai în acest an și cu 58% în ultimii trei ani și dă vina direct pe cicluri; el a declarat: „Acum că ne aflăm într-un alt ciclu descendent al industriei, al doilea din mandatul meu și al treilea din cariera mea la Goodyear, este clar că abordarea noastră pe termen lung este cea corectă. Convingerea noastră în această filozofie este de nezdruncinat.”

Firma a depus recent documente la SEC pe fondul reducerilor de locuri de muncă din SUA, care sunt în curs de desfășurare.

Documentul spune că dorește să „consolideze competitivitatea amprentei sale de producție prin reducerea producției de anvelope pentru segmentele în declin și mai puțin profitabile ale pieței de anvelope.”

Și va fi din ce în ce mai rău, deoarece Kramer a recunoscut că există mai multe în magazin peste ocean, în Europa. El a declarat: „Lucrăm cu sârguință pentru a obține eficiențe suplimentare în întreaga organizație.

„În special, echipele noastre de producție lucrează pentru a reduce costurile noastre de conversie. Programul nostru de restructurare europeană va diminua semnificativ structura noastră de costuri în regiune, pe măsură ce reducem producția de anvelope pentru segmentele de piață mai puțin profitabile aflate în declin.”

Pentru a adăuga la necazurile lui Kramer, un judecător a decis că firma trebuie să plătească peste 6,7 milioane de dolari în despăgubiri pentru moartea unui șofer de camion de gunoi care a fost ucis când o anvelopă pe care o umfla a explodat.

S-a decis că Goodyear nu a avertizat în mod corespunzător că o anvelopă subpresurizată ar putea exploda în timpul umflării. „Suntem dezamăgiți de verdict și vom face apel”, a declarat James Peate, directorul de comunicare a funcțiilor globale ale Goodyear, pentru FOX Business.

Între timp, condusă de președintele și directorul general Bradley E. Hughes, Cooper Tire & Rubber Company este al cincilea cel mai mare producător de anvelope din America de Nord și se pare că are 10.540 de angajați.

Firma s-a confruntat, de asemenea, cu reduceri de locuri de muncă proprii, în 2017 fiind anunțate 80 de disponibilizări în America de Nord și alte 300 de locuri de muncă la fabrica sa europeană din Marea Britanie.

Directorul general Jaap van Wessum de la Cooper Tire Europe a declarat: „Aceasta a fost o perioadă de incertitudine pentru colegii noștri și apreciem profesionalismul și cooperarea lor pe parcursul procesului de consultare colectivă.

„Acum, odată cu încheierea consultării colective și confirmarea planurilor de viitor, există mai multă certitudine pentru forța de muncă, iar noi îi ajutăm pe cei care ne vor părăsi în următoarele luni să o facă în cel mai bun mod posibil pentru viitorul lor.

„Cooper Tire Europe va rămâne în Melksham și vom continua să punem în aplicare planuri menite să ne dezvoltăm afacerea într-un mod care să susțină un viitor sustenabil pe termen lung.”

O fuziune atât a Goodyear, cât și a Cooper ar putea fi o afacere importantă pentru investitorii care iubesc mărcile bine cunoscute și cu un istoric decent.

Raționalizarea facilităților de producție de către ambele entități va economisi 100 de milioane de dolari în următorii trei ani. În plus, ofertele de anvelope la prețuri accesibile ale Cooper, împreună cu anvelopele de înaltă performanță Goodyear, oferă combinația potrivită de produse pentru clienți.

Cooper, o marcă de anvelope la prețuri accesibile, specializată în anvelope pentru pasageri și pentru camioane mici/SUV, a pierdut 20,7% în comparație cu câștigul de 13,5% al indicelui S&P SmallCap 600 de la începutul anului până în prezent.

Subperformanța a venit în principal din cauza slăbiciunii globale din domeniul auto, afectată de tarifele la materiile sale prime.

Cu toate acestea, The Edge consideră că o fuziune între cele două are potențialul de a schimba soarta ambelor entități, având în vedere beneficiile sinergiei fuziunii.

The Edge consideră că fuziunea dintre cele două va permite entității combinate să își consolideze operațiunile atât în SUA, cât și în China. În plus, după fuziune, recent lansatul TireHub (de către GT în iulie 2018), un lanț de distribuție angro din SUA, va putea oferi anvelope la prețuri accesibile de la Cooper împreună cu anvelope de înaltă performanță de la Goodyear, economisind astfel costurile multiple ale lanțului de distribuție.

Din punctul de vedere al efectului de levier (datorie netă la EBITDA), GT are un efect de levier ridicat în FY20E de 3,4 ori, comparativ cu 0,7 ori pentru CTB. După fuziune, gradul de îndatorare FY20E al afacerii combinate va scădea la 2,9x, având în vedere un beneficiu imediat de 50 de milioane de dolari în sinergia din FY20E, și va deschide calea pentru rambursarea mai rapidă a datoriilor datorită îmbunătățirii așteptate a marjei spre 13.5% până în FY22E de la marja EBITDA de 12,8% din FY20E.

Considerând toate beneficiile de mai sus ale unei combinații, o fuziune între Goodyear și Cooper ar acționa ca o oprire la boxe pentru companiile de anvelope care se scurg înainte de o explozie completă.

.