Uma festança de pneus durante o WinStar World Casino 350k no Texas Motor Speedway
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Tem todas as marcas do tipo de situação especial que encoraja qualquer investidor activista que valha a pena sair da cama pela manhã.
O potencial de uma fusão entre as empresas de pneus de baixa pressão americanas Goodyear (NASDAQ: GT) e Cooper (NYSE: CTB) deveria ter tubarões circulando para dar uma mordida neles, diz a The Edge (que busca empresas de baixo desempenho para o envolvimento de ativistas, Situações Especiais e Spinoffs).
De acordo com a The Edge, a fraqueza global no espaço automotivo está afetando tanto a Goodyear quanto a Cooper e uma fusão faz todo o sentido. A fusão das empresas de pneus irá eliminar o custo duplicado na cadeia de distribuição e as sinergias irão alavancar a TireHub, uma cadeia de distribuição atacadista americana lançada pela Goodyear em julho de 2018.
As duas empresas rastreiam suas origens até Akron, Ohio, com a Goodyear sendo a primeira a entrar em cena após ter sido estabelecida por Frank Seiberling em 1898, com 13 funcionários originais fazendo bicicletas, pneus de carruagem, almofadas de ferradura de borracha e fichas de poker.
Seis anos depois, em 1914, os cunhados John F. Schaefer e Claude E. Hart formaram a sua empresa The Giant Tire & Companhia de Borracha de Akron para produzir remendos de pneus, cimento para pneus e kits de reparação de pneus, e mais tarde mudaram-na para Findlay, Ohio, onde permanece até aos dias de hoje. O nome atual pode ser rastreado até 1919, quando o revendedor de autopeças I. J. Cooper formou a Cooper Corporation na Findlay para fabricar pneus novos.
O Pé de Asa de Balão One Flies da Goodyear
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As empresas estão fortemente envolvidas nos desportos motorizados, tendo a Goodyear sido o patrocinador oficial da NASCAR desde 1954, produzindo mais de 100.000 pneus personalizados para as três primeiras séries todos os anos. Entretanto, a Cooper é a patrocinadora do Campeonato Mundial de Rallycross da FIA e do Campeonato Americano de Rallycross.
Richard J. Kramer juntou-se à Goodyear em 2000 como vice-presidente de finanças corporativas antes de assumir o cargo de presidente, presidente e diretor executivo da empresa em 2010.
Goodyear é a terceira maior empresa de pneus do mundo. Foi reportado pela última vez que emprega 64.000 pessoas e fabrica os seus produtos em 48 instalações em 22 países em todo o mundo.
Faz pneus de alto desempenho que vão desde a construção, veículos de passageiros, camiões comerciais a aeronaves. Mas perdeu 31,8% do seu limite de mercado desde o início deste ano, com um desempenho muito inferior ao do Índice S&P MidCap 400 de 17,5% até à data.
Richard Kramer, o Presidente e Director Geral da The Goodyear Tire & Rubber Company, … faz um discurso para anunciar um investimento de mais de 500 milhões de dólares americanos no México
AFP/Getty Images
Kramer viu o preço das acções cair 44% só este ano e 58% nos últimos três anos e atribui a culpa directamente aos ciclos; ele disse: “Agora que estamos noutro ciclo de declínio da indústria, o segundo do meu mandato e o terceiro da minha carreira na Goodyear, é claro que a nossa abordagem a longo prazo é a correcta. Nossa convicção nessa filosofia é inabalável”
A empresa recentemente entrou com a SEC em meio a cortes de empregos nos EUA, que estão em andamento.
O documento diz que quer “fortalecer a competitividade de sua pegada de fabricação, reduzindo a produção de pneus para segmentos em declínio, menos lucrativos do mercado de pneus”.
E só vai piorar, como Kramer admitiu que há mais em estoque em toda a lagoa na Europa. Ele disse: “Nós estamos trabalhando diligentemente para ganhar mais eficiência em toda a organização.
“Mais notavelmente, as nossas equipas de produção estão a trabalhar para reduzir os nossos custos de conversão. O nosso programa de reestruturação europeu vai diminuir significativamente a nossa estrutura de custos na região à medida que reduzimos a produção de pneus para os segmentos menos rentáveis em declínio do mercado”
Para acrescentar às preocupações de Kramer, um juiz decidiu que a empresa deve pagar mais de $6,7 milhões em danos pela morte de um motorista de caminhão de lixo que foi morto quando um pneu que ele estava inflando explodiu.
Foi decidido que a Goodyear não avisou adequadamente que um pneu subpressurizado poderia explodir durante a inflação. “Estamos decepcionados com o veredicto e vamos apelar”, disse James Peate, diretor de comunicações de funções globais da Goodyear, à FOX Business.
Meanwhile, led by President and CEO Bradley E. Hughes, Cooper Tire & Rubber Company é a quinta maior fabricante de pneus da América do Norte e tem 10.540 empregados.
A empresa também sofreu uma queda com cortes de empregos próprios, com demissões totalizando 80 na América do Norte anunciadas em 2017 e mais 300 empregos cortados em sua fábrica européia no Reino Unido.
General Manager Jaap van Wessum da Cooper Tire Europe disse, “Este tem sido um tempo de incerteza para nossos colegas e nós apreciamos seu profissionalismo e cooperação durante todo o processo de consulta coletiva.
“Agora, com a consulta coletiva concluída e os planos para o futuro confirmados, há mais certeza para a força de trabalho, e estamos ajudando aqueles que nos deixarão nos próximos meses a fazê-lo da melhor maneira possível para o seu futuro”.
“A Cooper Tire Europe permanecerá em Melksham e continuaremos a implementar planos destinados a fazer crescer o nosso negócio de uma forma que suporte um futuro sustentável a longo prazo.”
Uma fusão da Goodyear e da Cooper pode ser um grande negócio para os investidores que amam as marcas bem conhecidas com registos de percurso decentes.
A racionalização das instalações de produção por ambas as entidades poupará 100 milhões de dólares ao longo dos próximos três anos. Além disso, as ofertas de pneus acessíveis da Cooper, juntamente com pneus Goodyear de alto desempenho, fornecem a mistura certa de produto para os clientes.
Cooper, uma marca de pneus acessível especializada em pneus de passageiros e caminhões pequenos/SUV, perdeu 20,7% em comparação com o índice S&P SmallCap 600 ganho de 13,5% até o momento.
O baixo desempenho veio principalmente por causa da fraqueza global no espaço automotivo impactado pelas tarifas sobre suas matérias-primas.
No entanto, a The Edge acredita que uma fusão entre as duas tem potencial para reverter a fortuna de ambas as entidades que procuram os benefícios da sinergia da fusão.
A The Edge acredita que a fusão entre as duas permitirá à entidade combinada fortalecer suas operações tanto nos EUA como na China. Além disso, após a fusão, a recém lançada TireHub (pela GT em julho de 2018), uma cadeia de distribuição atacadista americana, será capaz de oferecer pneus a preços acessíveis pela Cooper juntamente com pneus Goodyear de alto desempenho, economizando assim no custo da cadeia de distribuição múltipla.
Na perspectiva da alavancagem (Dívida Líquida para EBITDA), a GT tem uma alta alavancagem de FY20E de 3,4x em comparação com os 0,7x da CTB. Após a fusão, a alavancagem do negócio combinado FY20E cairá para 2,9x, considerando um benefício de sinergia imediato de $50m em FY20E, e abrirá o caminho para reembolsos mais rápidos da dívida devido à melhoria esperada da margem para 13.5% até o AF22E da margem EBITDA da FY20E de 12,8%.
Considerando todos os benefícios acima para uma combinação, uma fusão entre a Goodyear e a Cooper atuaria como um pit stop para as empresas de pneus vazando antes de uma explosão completa.