Las empresas de neumáticos Goodyear y Cooper parecen estar listas para un reventón, ya que las caídas del mercado apuntan a una fusión

Tiene toda la pinta de ser el tipo de situación especial que anima a cualquier inversor activista que se precie a levantarse de la cama por la mañana.

La posibilidad de una fusión entre las compañías de neumáticos estadounidenses Goodyear (NASDAQ: GT) y Cooper (NYSE: CTB), que se encuentran bajo presión, debería tener a los tiburones dando vueltas para darles un mordisco, dice The Edge (que busca empresas de bajo rendimiento para la participación de los activistas, Special Situations and Spinoffs).

Según The Edge, la debilidad global en el espacio de la automoción está afectando tanto a Goodyear como a Cooper y una fusión tiene mucho sentido. La fusión de las empresas de neumáticos eliminará la duplicación de costes en la cadena de distribución y las sinergias se apalancarán en TireHub, una cadena de distribución mayorista estadounidense lanzada por Goodyear en julio de 2018.

Ambas firmas remontan sus orígenes a Akron, Ohio, siendo Goodyear la primera en aparecer en escena tras ser fundada por Frank Seiberling en 1898 con 13 empleados originales que fabricaban neumáticos para bicicletas y carruajes, almohadillas de goma para herraduras y fichas de póker.

Dieciséis años más tarde, en 1914, los cuñados John F. Schaefer y Claude E. Hart formaron su empresa The Giant Tire & Rubber Company of Akron para producir parches para neumáticos, cemento para neumáticos y kits de reparación de neumáticos, y más tarde la trasladaron a Findlay, Ohio, donde permanece hasta hoy. El nombre actual se remonta a 1919, cuando el distribuidor de piezas de automóviles I. J. Cooper creó The Cooper Corporation en Findlay para fabricar neumáticos nuevos.

Ambas firmas están muy involucradas en el deporte del motor, siendo Goodyear el patrocinador oficial de la NASCAR desde 1954 y produciendo más de 100.000 neumáticos a medida para las tres principales series cada año. Por su parte, Cooper es el patrocinador del Campeonato Mundial de Rallycross de la FIA y del Campeonato de Rallycross de las Américas.

Richard J. Kramer se incorporó a Goodyear en el año 2000 como vicepresidente de finanzas corporativas antes de asumir el cargo de presidente y director general de la firma en 2010.

Goodyear es la tercera empresa de neumáticos a nivel mundial. La última vez que se informó de que empleaba a 64.000 personas y fabrica sus productos en 48 instalaciones en 22 países de todo el mundo.

Fabrica neumáticos de alto rendimiento que van desde la construcción, vehículos de pasajeros, camiones comerciales hasta aviones. Pero ha perdido el 31,8% de su capitalización bursátil desde el comienzo de este año, lo que supone un rendimiento muy inferior al del índice S&P MidCap 400, que es del 17,5% hasta la fecha.

Kramer ha visto cómo el precio de las acciones se ha desplomado un 44% sólo este año y un 58% en los últimos tres años y lo achaca directamente a los ciclos; dijo: «Ahora que estamos en otro ciclo descendente de la industria, el segundo de mi mandato y el tercero de mi carrera en Goodyear, está claro que nuestro enfoque a largo plazo es el correcto. Nuestra convicción en esa filosofía es inquebrantable».

La empresa ha presentado recientemente documentos a la SEC en relación con los recortes de empleo en EE.UU., que están en curso.

El documento dice que quiere «fortalecer la competitividad de su huella de fabricación mediante la reducción de la producción de neumáticos para los segmentos en declive y menos rentables del mercado de los neumáticos».

Y sólo va a empeorar, ya que Kramer ha admitido que hay más en la tienda al otro lado del charco en Europa. Dijo: «Estamos trabajando diligentemente para ganar eficiencias adicionales en toda la organización».

«En particular, nuestros equipos de fabricación están trabajando para reducir nuestros costes de conversión. Nuestro programa de reestructuración en Europa reducirá significativamente nuestra estructura de costes en la región a medida que reducimos la producción de neumáticos para los segmentos menos rentables del mercado».

Para aumentar los problemas de Kramer, un juez ha dictaminado que la empresa debe pagar más de 6,7 millones de dólares en concepto de daños y perjuicios por la muerte de un conductor de un camión de la basura que falleció al explotar un neumático que estaba inflando.

Se dictaminó que Goodyear no advirtió adecuadamente de que un neumático con poca presión podría explotar durante el inflado. «Estamos decepcionados con el veredicto y apelaremos», dijo James Peate, director de comunicaciones de funciones globales de Goodyear, a FOX Business.

Mientras tanto, dirigida por el presidente y director general Bradley E. Hughes, Cooper Tire & Rubber Company es el quinto mayor fabricante de neumáticos en América del Norte y se informa que tiene 10.540 empleados.

La firma también ha experimentado un descenso con recortes de empleo propios, con despidos que suman 80 en Norteamérica anunciados en 2017 y otros 300 puestos de trabajo recortados en su fábrica europea en el Reino Unido.

El director general de Cooper Tire Europe, Jaap van Wessum, dijo: «Este ha sido un momento de incertidumbre para nuestros colegas y agradecemos su profesionalidad y cooperación a lo largo del proceso de consulta colectiva».

«Ahora, con la consulta colectiva concluida y los planes para el futuro confirmados, hay más certidumbre para la plantilla, y estamos ayudando a los que nos dejarán en los próximos meses a hacerlo de la mejor manera posible para su futuro».

«Cooper Tire Europe permanecerá en Melksham y seguiremos aplicando planes diseñados para hacer crecer nuestro negocio de forma que apoye un futuro sostenible a largo plazo».

La fusión de Goodyear y Cooper puede ser un gran negocio para los inversores amantes de las marcas conocidas con un historial decente.

La racionalización de las instalaciones de producción de ambas entidades ahorrará 100 millones de dólares en los próximos tres años. Además, las ofertas de neumáticos asequibles de Cooper, junto con los neumáticos de alto rendimiento de Goodyear, proporcionan la combinación adecuada de productos para los clientes.

Cooper, una marca de neumáticos asequibles especializada en neumáticos para pasajeros y pequeños camiones/SUV, perdió un 20,7% en comparación con la ganancia del índice S&P SmallCap 600 del 13,5% en lo que va de año.

El rendimiento inferior se produjo principalmente a causa de la debilidad global en el espacio de la automoción impactada por los aranceles sobre sus materias primas.

Sin embargo, The Edge cree que una fusión entre las dos tiene el potencial de cambiar la suerte de ambas entidades teniendo en cuenta los beneficios de la sinergia de la fusión.

The Edge cree que la fusión entre las dos permitirá a la entidad combinada fortalecer sus operaciones tanto en los Estados Unidos como en China. Además, tras la fusión, la recientemente lanzada TireHub (por GT en julio de 2018), una cadena de distribución mayorista estadounidense, podrá ofrecer neumáticos asequibles de Cooper junto con neumáticos de alto rendimiento de Goodyear, ahorrando así el coste de la cadena de distribución múltiple.

Desde el punto de vista del apalancamiento (Deuda neta a EBITDA), GT tiene un alto apalancamiento FY20E de 3,4x en comparación con el 0,7x de CTB. Tras la fusión, el apalancamiento del negocio combinado en el ejercicio 20 caerá a 2,9 veces, teniendo en cuenta los beneficios inmediatos de 50 millones de dólares de las sinergias en el ejercicio 20, y allanará el camino para una amortización más rápida de la deuda debido a las mejoras previstas en los márgenes hacia el 13%.5% hasta el FY22E desde el margen de EBITDA del FY20E del 12,8%.

Considerando todos los beneficios anteriores de una combinación, una fusión entre Goodyear y Cooper actuaría como una parada en boxes para las empresas de neumáticos con fugas antes de una explosión total.